投资的图景常在迷雾中展开，难题的解法总在时间中浮现。二十五年，说长不长，仅仅只过去了四分之一个世纪；说短不短，一代人从芳华到衰老，一个行业从新生到蓬勃。
二十五年，中国公募基金从无到有，行至半山腰。虽然启笔不久，属于基金行业的大发展才刚刚开始，但是关于投资人苦苦探求的“长期主义有效性”的答案，却已日渐清晰。
二十五年，基金长期投资的答卷
时间的力量：积水为海
中国证券投资基金业协会数据显示，截至2023年1月末，我国共有公募基金管理人156家，管理的基金产品数量突破万只，达到1.06万只；管理总规模27.25万亿元；中国基民的数量早在2021年底就突破了7.2亿人
1998年至今的25年间，从0到超万只，从0到27万亿元，从0到156家，公募基金逐步成为备受欢迎的普惠性大众理财金融工具，“飞入寻常百姓家”。
尤其值得注意的是，过去一年A股经历大幅回撤，但是权益基金份额整体并没有明显下降，说明更多的投资者已将基金视作一种长期的资产配置。
（来源：Wind，海通证券）
时间的力量：慢即是快
公募基金能够走进千家万户、成为居民长期资产配置工具的背后是可见一斑的财富增值效应。
2003年底至今的近20年时间里，万得普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、偏债混合型基金指数收益率分别为1276.78%、938.16%、360.87%，而同期上证指数的涨幅为118.06%；年化收益率分别达到17.82%、15.68%、8.63%。（来源：Wind，统计区间为2003.12-2023.04）
江河合水而为大，财富管理是一个慢慢积累、循序渐进的过程，公募基金业绩显著超越大盘的背后是管理人用专业赢得了信赖，以研究创造了价值，让长期投资、价值投资的理念深入人心。
时间的力量：炼金有术
产品力是专业性的体现，不断涌现的长青基金是价值创造的名片。
截至4月3日，全市场有业绩可统计数据的17953只基金（不同份额未合并计算）中，自成立以来取得正收益的基金共有12989只，占比达72.35%；而成立满三年的8209只基金，取得正收益的共有7811只，占比高达95.15%。（统计口径为万得-基金市场类-全部基金，不同份额未合并统计，统计日期为2023.04.04）
在成立满三年的基金中，共有38只基金成立以来收益率超过1000%，成为基民口中的“十倍基”；有155只成立以来收益率超过500%；有581只成立以来收益率超过200%。（统计口径为万得-基金市场类-全部基金，不同份额未合并统计，统计日期为2023.04.04）
（统计口径为万得-基金市场类-全部基金，不同份额未合并统计，统计日期为2023.04.04）
（其中三倍基不包含翻倍基，以此类推）
二十五年间的财富长河奔流中，长青基金不断涌现，因而让我们看到了无数个基民与基金公司双向奔赴、互相成就的故事，长期投资在A股、在中国公募基金行业的有效性得到验证。
长期投资的有效性是否存在前提？
关于长期投资的有效性，投资人之间一直两派纷争。
一派认为“亏了就说长期投资，完全是把现在的问题拖延到长期的借口”；
另一派认为“投资就是找到很湿的雪和很长的坡，很长的坡就是通过长期投资带来复利效应，最终静享时间的玫瑰” 。
那么长期投资的有效性是否存在前提呢？这就要从权益投资的本质说起。
股价是由什么决定的呢？从短期来看，股票的回报是由市场的供求关系决定的，核心是基于预期和情绪的博弈，所以股价总是起伏不定。
但从长期来看，股价是企业内在价值的表现，股市是国民经济的“晴雨表”。只有那些长期正增长的经济体，才能孕育出盈利不断增长的上市公司。
因而我们多次说，长期投资就是投国运，权益资产的增值要从经济增长中获利。所以巴菲特的投资神话才会诞生在美国，而不是90年代“泡沫经济”破灭后就一度陷入停滞的日本。
那么中国未来十年的国运如何呢？2020年初，国家统计局发布了2019年中国经济数据，其中，“人均GDP首次突破1万美元”成了大街小巷热议的话题。
（来源：世界银行）
人均GDP突破1万美元后会发生什么？从发达国家的经验和国际经济发展轨迹来看，经济发展和运行会呈现出这几个特征：
经济由高速发展转向高质量发展、消费需求快速提升、技术创新成为产业结构转型的重要引擎、居民资产配置向金融资产加速转变，配置股票资产是重大方向。（来源：金信期货研究院从人均GDP看股市相对趋势——以美国、日本为例）
那么股市会对应怎样的变化呢？
以美国为例，在1978年美国人均GDP突破1万美元后的十年，即1979-1988年间，道琼斯工业指数涨幅达169%，在产业政策和金融政策的调整中，引领市场行情的板块主要集中在消费和科技领域。（来源：Wind）
事实证明，股市表现确实是国民经济发展总量和质量的“晴雨表”。借鉴发达经济体，未来十年A股市场或将是黄金发展的十年，在转向高质量发展的过程中，科技和消费或是市场主线。
此前，总书记在2035年远景目标的讲话中表示“中国到2035年实现经济总量或人均收入翻一番是完全有可能的”，（来源：中国新闻网）这实际蕴含了未来十年经济增长的底线，只要经济在增长，长期投资就存在价值。
巴菲特“投资就是投国运”家喻户晓，这句话的下半句是“投资家应该是爱国者”。如果希望从股市的长期增长中分享红利，请相信祖国的明天一定会更好，在中国经济大船乘风破浪向前的过程中，用长期投资的行动为信仰充值。
长期投资，到底多久是长期？
因而最终又回到了这个问题：长期投资，“长期”到底是多久呢？
1.0版本：5~8年
这个版本中我们用极端值进行测算。
上证指数曾在2007年10月和2015年6月分别摸顶6124点和5178点，之后便开始了巨幅下跌，调整幅度分别达到了73%和49%。
那如果最不幸的“天选基金人”在这两个高点附近买入权益基金，会怎么样呢？
如果在2008年1月14日买入偏股混合型基金，那么将在2015年2月17日回本，回本时长为7.1年，在回本的半年后，持有收益将升至29.15%。（来源：以上测算采用万得偏股混合型基金指数885001.WI，测算不考虑手续费等因素，指数过往业绩不预示未来表现，也不代表基金产品表现）
如果在2015年6月12日买入偏股混合型基金，那么将在2020年6月16日回本，回本时长为5年，在回本的半年后，持有收益将升至29.18%，回本的一年后，持有收益将升至40.66%。（来源：以上测算采用万得偏股混合型基金指数885001.WI，测算不考虑手续费等因素，指数过往业绩不预示未来表现，也不代表基金产品表现）
如此来看，那些等待的时光是沉淀所言不虚，即便是“天选基金人”，只要坚持下去，在5~8年的时间里也能得到一个较好的馈赠。
确实如我们的统计数据所示：坚持持有权益基金5年及以上，正收益率概率超过90%，能够坚持持有8年或以上的，获得正收益比例达到100%。（来源：wind，以偏股混合基金指数为例，统计区间：2005.1-2021.12）
（来源：wind，以偏股混合基金指数为例，统计区间：2005.1-2021.12）
2.0版本：3~5年
那么在大部分的情况下，长期投资多久能够获得相对满意的收益呢？这个版本中我们用常值进行测算。
同样以偏股混合型基金指数为例，统计了获得年化收益在10%以上的比例与基金持有时长的情况发现
（来源：wind，以偏股混合基金指数为例，统计区间：2005.1-2021.12）
持有时间在3~5年的时候，年化收益率超10%的概率是最高的，最高达到62%；如果再拉长持有时间，坚持持有6~10年，这个概率反而下降了。
可见，坚持持有偏股型基金平均持有时长在3~5年的时候，是一个关键时间。如果在这个周期内收益达到投资预期，或者存在资金使用需要，卖出止盈及时落袋为安是较为理智的选择。
事实上，这样的持有时长也相对好理解。从过往数据看，A股经历一轮牛熊周期通常在3~5年，权益基金的收益随之波动，因而3~5年的持有时长较为符合A股的牛熊周期，可以作为长期投资期限的参考。
（来源：wind）
因而历经了资本市场风雨起伏的投资大咖们，纷纷把获得良好投资收益的答案指向“长期投资”。在“观察草木生长”的过程中，投资收益到来。
公募基金亦用二十多年间的数据告诉我们长期主义的力量，“细水长流”这个乍一看并不能激起人们兴致的词汇，却是能走得更远的方式。
如今行至半山腰，继续往前去吧，投资路上景观会一直在变化，向前跨进，会看到与初始不同的景观，再上前去，又是另一番新的气象。
（来源：华夏基金）
