上周，AI“卖铲人”英伟达成功跻身3万亿美元俱乐部，市值曾一度超过苹果。费城半导体指数不断创出新高，近两周中证全指半导体指数上涨达到10%，半导体行情要来了吗？
鹏扬基金数量投资部总经理施红俊认为，近日来英伟达的股价之所以狂飙，主要是因为AI的火速发展。亚马逊、谷歌、OpenAI，这些大厂都是英伟达的客户，AI的火爆带动半导体行情开始回暖。
半导体产业周期正从低位回升
从去年年底开始，随着新能源汽车、5G、AI等新技术的快速发展，半导体正在从低谷中慢慢走出来。
首先，AI浪潮引发算力革命，算力芯片需求确定性较强。当前，受益于AI产业的发展，算力，成为了AI发展的重中之重，而紧缺的算力其实也意味着对芯片的强烈需求。
在AI的比拼中，算力是执行算法所需的硬件资源，包括CPU、GPU、TPU等芯片。算力水平直接关系到AI大模型训练的速度和效率，是实现模型快速迭代和优化的关键，各厂商、研究机构所开发的模型为获得更好的性能，用到的数据量和参数规模均呈“指数级”增长，算力需求持续提升。
例如，ChatGPT-4训练所需算力成本是ChatGPT-3的18.1倍，Gemini Ultra则是ChatGPT-4的2.4倍。因此，随着大模型的竞争白热化，海内外科技公司对算力芯片的需求会不断提升，在全面自主可控的大趋势下，国产AI算力芯片替换有望提速，赛道景气度或将提升。
其次，存储芯片或进入新一轮上行周期。存储芯片作为半导体的重要细分赛道，历史上看它与半导体大板块有趋同的周期性，但一定程度上又有更高的波动性。
2024年以来，随着消费电子行业景气度的改善和AI应用场景日渐丰富，存储需求随之增长，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预测数据显示，存储芯片将引领2024年全球半导体市场成长，销售额将较2023年跃增44.8%。
再者，新能源汽车产业发展强劲，驱动车规级芯片快速发展。目前国内新能源汽车渗透率已突破40%，出海优势也在不断提升，车规芯片同时受益于新能源汽车厂商对供应链自主可控重视程度的提高以及国家政策的持续推进。我们相信接下来芯片本土替代会持续打破国际垄断，车规级芯片产业发展前景十分广阔。
最后，AI赋能电子产品，推动消费电子行业需求复苏，从而带动芯片需求持续上升。4月智能手机产量同比转正，GPT4o发布驱动端侧创新，华为夏季全场景新品会发布十余种新品，Apple发布全新iPad，惠普发布2024款PC新品，搭载第二代AIPC处理器，AIPC渗透率持续提升。AI终端应用除了手机和PC（平板），还逐步扩散至可穿戴装备、智能家居、智能安防等AI物联网领域。因此，下半年有望迎来电子产品的换机主周期。
半导体行业景气度将会继续提升
除了技术创新和产业发展，在政策上，我国对于半导体也有着强力的支撑。
国家大基金（国家集成电路产业投资基金）第三期已于5月24日成立，注册资本高达3440亿元，该规模大超市场预期，将进一步推动国内半导体全产业链国产化的正向发展。
施红俊认为超预期的规模资金将会投向芯片产业全链条，国产替代机遇更为突出。考虑到半导体自主可控的重要性，半导体设备和材料依然是重点关注领域，其中，卡脖子的关键设备和零部件以及AI相关芯片研发也许是更需关注的细分方向。
近期，在国家大基金第三期成立以及苹果举办全球开发大会的利好催化下，半导体板块稳步上涨。在AI新浪潮的背景下，电子产品接入AI将会催生新一轮的换机潮。当前半导体行业周期已开始上行，再加上消费电子的复苏，半导体景气度有望持续上升。而随着AI生态不断扩张，AI应用也会日趋多样化，或会刺激计算机板块加快修复估值。
展望未来，在产业周期趋势向上以及国家政策的有力支持下，施红俊对半导体的未来较为看好。短期来看，当前市场风险偏好不高，若已有持仓，更适合在指数上升较快时适当止盈，后续再逢低加仓，若无持仓，则可以考虑在指数低位时分批建仓。长期来看，随着经济复苏，TMT板块有望从局部行情转为普涨行情，可以观察经济数据的变化分批布局涵盖电子和计算机板块的数字经济指数。
（鹏扬基金）
