Choice数据显示，截至2024年1月19日，申万煤炭一级指数今年以来上涨3.04%，在31个申万一级行业指数中排名第一。国联中证煤炭指数A、国泰中证煤炭ETF、富国中证煤炭指数A等基金今年以来均获得正收益。
对于煤炭板块的走强，富国基金分析称，过去20年，煤炭行业经历了产能扩张、产能过剩、供给侧结构性改革以及全球能源危机几个阶段。2021年以来，在全球能源紧张的背景下，煤价持续上涨，煤炭行业净资产收益率上升，煤炭板块进入了新一轮上涨周期。
汇丰晋信中小盘基金经理郑小兵认为，2023年下半年，在各种因素影响下，无论是动力煤还是焦煤，价格表现都超预期。此外，煤炭公司的股息率在全市场板块中排名相对靠前。基本面超预期叠加高股息，使得市场对煤炭板块的关注度再次提升。
2023年四季度基金经理加码火电股
最新披露的公募基金季报显示，多位资金管理规模过百亿的绩优基金经理，2023年第四季度大举加仓火电股。
以交银基金杨金金为例，他管理的交银趋势基金，截至2023年年底，前十大重仓股中有华能国际、华电国际、皖能电力、大唐发电和浙能电力，持仓市值合计约12亿元。杨金金管理的另一只基金交银瑞元三年定开基金，成立于2023年10月27日，这是一只浮动费率基金，基金公司的管理费收入和业绩挂钩。截至2023年年底，该基金重仓持有华能国际、华能国际电力股份和华电国际，这表明上述电力股是该基金成立后至年底期间买入的。
广发基金长期绩优基金经理王明旭，2023年四季度也大举加码火电股。他管理的7只基金，在前十大重仓股中，均有3到4只火电股，包括华电国际、华能国际、内蒙华电、皖能电力等。从季报披露情况看，去年四季度均进行了加仓操作。截至去年底，上述基金持有上述四家公司的市值合计高达27.5亿元。
此外，融通基金范琨、农银汇理基金张峰、安信基金张竞等基金经理，截至2023年年底均重仓持有火电股。
从上述基金经理布局火电股的逻辑看，主要有以下几点原因：一是在能源转型过程中，中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，2023年火电发电量达到62318亿千瓦时，同比增长6.09%，占全国总发电量的70%；二是从盈利情况看，2024年长协电价签订超预期，煤价进入淡季后价格下跌概率增加，火电公司的利润修复拐点有望来临；三是在煤电容量电价政策正式落地后，火电盈利模式将从周期属性转为公用事业属性，盈利也将从强周期性转向高度稳定性，估值将会得到提升。
从上市公司公告看，火电企业景气度正在好转。1月13日，申能股份发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润33亿到35亿元，同比增加约22亿到24亿元，同比增幅为200%到230%。1月16日，华能国际发布公告称，受全国水电减发、大范围持续高温和寒潮天气等因素影响，公司火电在迎峰度夏和冬季供暖期间发挥顶峰保供及支撑调节作用，2023年全年公司累计上网电量4478.56亿千瓦时，同比增5.33%。皖能电力在接受机构调研时表示，公司长协煤履约率进一步提升，从2024年长协煤对接资源情况来看，结果好于预期，增量空间较大。
多家机构认为煤炭板块仍具备配置价值
进入2024年，中信一级煤炭行业指数一度创下近15个月高点。站在当前时点，如何看待煤炭板块的后市表现？对此，郑小兵表示，虽然短期市场关注度较高，但从估值角度来看，煤炭行业龙头的估值并没有出现泡沫。
展望后市，多家机构认为煤炭板块仍然具备配置价值。在国联基金陈薪羽看来，从中长期来看，煤炭板块具备三个有利因素：第一，煤炭行业仍然具有高净资产收益率、低市净率的特征，估值折价明显；第二，煤价中枢维持高位，且没有额外资本开支的煤企高分红趋势或将延续；第三，绝大多数煤企的业绩稳定性进一步提高。
“从长期来看，我依然看好煤炭板块。煤炭是大宗商品里面比较好的资产，煤炭本身的供给仍存在硬约束，短时间不会有太大的增量，而煤炭的需求较为稳定。从估值角度来看，整个板块估值依然不贵，股息率在全市场所有板块里仍具有竞争力。”郑小兵称。
富国基金表示，在当前A股市场走势偏弱的情况下，煤炭板块的安全性与盈利可靠性弥足珍贵。截至1月10日，申万煤炭指数的平均股息率高于7%，位居申万31个行业之首。
富国基金认为，随着行业资本开支下滑，煤炭企业分红动力或进一步增强，高分红、高股息的稳定性有望提升。从估值来看，经过上涨后，煤炭板块的估值仍处于历史偏低位置，申万煤炭指数市盈率为9倍，处于近十年34%的分位。在市场震荡环境中，煤炭板块仍具有较高的投资性价比。
