股指期货作为金融衍生品,其T+0、保证金交易、可以做空等机制吸引了很多投资者,但在前期监管受限、品种匮乏,政策收紧的环境下,公募基金参与股指期货的意愿和能力较低,但随着政策的逐渐放松,股指期货逐渐扩容,机构认为公募基金参与股指期货力度会逐渐增加。
根据证监会相关指引,普通股票型、混合型、特殊类型及QDII基金可以以套期保值为目交易股指期货,而债券型、货币市场型、FOF等不可以参与股指期货。
近日,国元证券通过当前公募基金参与股指期货的情况,探究股指期货在公募基金配置中的作用。
国元证券认为,流动性管理和风险对冲是基金参与股指的两大方式。目前,市场整体参与股指期货的基金数量不多,目前仅有256只基金参与股指期货,且大多以多头为主;整体持仓规模的扩大来自被动指数型基金多头替代需求的提升,以及股票多空型套保仓位增加所致;当前基金主要配置IF(沪深300股指期货)空头,其次是IC(中证500股指期货)多头,IH(上证50股指期货)持仓量较少;具体月份上,整体有向远月偏移的倾向。
目前,公募基金参与股指期货主要有以下几种需求:
1)以50/300/500ETF为代表的宽基指数基金,利用股指期货多头替代标的资产进行流动性管理,降低申赎时股票的买卖成本和跟踪误差;
2)指数增强/类指数增强策略,择机持有深度贴水的期货尤其是IC,利用基差增强收益;
3)股票多空型基金,持有期货空头,以IF为主,在300上做市场中性策略,少量使用期货套利策略;
4)部分打新固收+策略,通过持有期货降低股票底仓波动风险,少量使用风格套利策略;
5)股票多头基金,择机持有期货空头降低权益暴露,在不卖出股票的前提下进行仓位择时。