A股交出近十年最好答卷
今年上半年沪深两市实现净利润2.76万亿，同比增长43.4%，是近十年最好的中报业绩。盈利的高增长来自两方面，一方面由于去年疫情影响，上市公司业绩呈现低基数；另一方面，大宗商品涨价下石油、煤炭、钢铁等公司业绩大增。
高盈利增长也成为当下市场结构性机会的基础，2020年二季度开始，成长与价值业绩增速差开始反转，2021年一季度中小盘与大盘业绩增速差开始反转。业绩增速差决定了风格变化之方向，今年以来创业板指表现优于上证50，中证1000表现优于沪深300。
哪些行业成最大赢家？
赛道股“高增长”能否得到验证？
2020年年中起，伴随PPI和原材料价格持续上涨，工业板块盈利迎来持续修复，显著的好于消费/医药/TMT等领域。上游资源也成为行业中最大的赢家。采掘、钢铁、有色金属、化工，2021Q2单季度净利润增长495.2%、233.3%、211.9%、205.1%；交通运输和休闲服务在低基数下表现也较好。
大家寄予厚望的赛道股业绩“亮眼”，2021Q2单季度净利润同比增速超过100%的主题行业包括钢铁/有色金属/新能源汽车/化工/半导体，增速分别为220%/181%/165%/131%/121%。但若从“茅指数”和“宁组合”成分股去看，Q2净利润增速为32%以及35%，即便对新能源这样的赛道，盈利弹性并不在“宁组合”的相对龙头品种中，更多是由产业链上游环节贡献。
何以解忧，唯有增长
未来如何去看？A股市场其实是非常高效的，以净利润两年符合增速去看，无论是过去对 “核心资产”的追逐还是当下对于“赛道”的热衷，最核心的是增长的方向到底在哪里。
第一、核心资产依然在估值消化通道，但以15%增速去看机会可能来自于年度的估值切换；
第二、新能源等赛道尚无法证伪，但高估值需要后期持续的高增长来支撑与消化，波动势必增大。赛道投资从行业驱动向个股驱动的逻辑进一步深化，大幅波动可能是“上车”的机会。
第三、可能改善的有哪些方向？中游制造和基建。（富国基金）
