低波红利指数采用“红利+低波”策略，兼具高分红与低波动特性，近五年的收益与风险表现优于其他宽基指数，具有较强的稳健性与抗风险能力。中证金融研究院博士后陶然及研究员李坤昊、武佳薇研究认为，在当前环境下，低波红利指数及其产品配置价值明显上升。
一、低波红利指数产品不断增多、规模显著增长
低波红利指数是依靠高红利、低波动因子选股的指数，一般基于股息率和波动率选样编制。2012年，标普道琼斯指数公司推出标普500低波红利指数。2013年12月19日，我国首个低波红利指数——中证红利低波动指数发布。
截至2025年一季度，中证指数公司已推出11个纯股低波红利指数，境外也有标普中国A股大盘红利低波50指数等。7个有指数化产品进行跟踪的主要低波红利指数中，3个有100只成分股，4个有50只成分股，被列入上述指数的A股股票共计196只，不同指数间重合度较高。低波红利指数更多侧重银行、非银金融、煤炭、钢铁、交通运输、公用事业等强周期行业，更具稳健性和穿越周期的能力。
过去三年，相关产品投资规模显著增加。Wind数据显示，2024年投资于主要低波红利指数的被动指数型基金规模为470.91亿元，比2022年的21.79亿元增长20倍多。截至2025年一季度，现有主要产品的ETF投资规模占比接近八成。指数成分股成交量稳中有升，今年一季度，中证红利低波动指数、中证红利低波动100指数日均成交量分别为34.23亿股和51.08亿股，较2020年分别增长42.74%和28.78%。
二、低波红利指数产品投资回报稳定、收益稳健性强
收益方面，近三年低波红利指数大幅跑赢市场宽基指数及国债。主要低波红利指数对应的全收益指数总体保持涨势，截至2025年一季度，5年间已接近翻倍。在2022年至2024年的调整行情，中证红利低波动全收益指数逆势获得42.61%的收益，同期沪深300、上证50收益均为负，国债指数上涨16.15%。2022年至2024年，中证红利低波动指数10大权重股平均股息率分别为6.11%、7.12%和7.43%，均超过5%且逐年提升，年均资本利得收益率为7.46%。
稳健性方面，低波红利指数波动率低于市场宽基指数，夏普比率显著高于市场宽基指数。截至2025年一季度，近三年、近五年、近十年的主要低波红利指数波动率均小于沪深300及上证50，年收益之间的差异也明显小于沪深300及上证50。近三年、近五年、近十年，中证红利低波动全收益指数在夏普比率上分别比沪深300高0.88、0.80和0.26。近三年，主要低波红利指数夏普比率在0.54至0.82，沪深300、上证50的夏普比率均为负。
在极端行情中的表现方面，低波红利指数优于沪深300指数。中证红利低波动指数自上市以来，在几波极端行情中的平均收益、最大回撤等均优于沪深300指数。2021年底至2022年初，沪深300全收益指数下跌9.88%，同期中证红利低波动全收益指数上涨5.28%。2023年底至2024年初，小微盘股流动性风险导致市场下跌，沪深300全收益指数下跌5.94%，最大回撤11.23%，中小盘股下跌更为严重，中证红利低波动全收益指数逆势上涨5.93%，最大回撤仅5.39%。
三、低波红利指数产品的市场配置需求有望明显上升
其一，中长期资金将更多选择相关指数产品进行稳健投资。在推动中长期资金入市的政策背景下，资本市场更加需要稳健可靠的投资标的。中长期资本以险资、社保基金、养老金和年金等为典型代表，具有资金来源稳定、体量庞大、使用周期长且风险偏好较低的显著特征，偏好高股息率、稳定盈利能力以及低估值特性的股票，低波红利指数所涵盖的成分股与其投资偏好高度契合。新“国九条”明确提出市值管理和分红约束标准，持续提升上市公司经营的透明度和股东回报的可持续性，为低波红利策略提供了坚实的基础。在政策支持与市场实践的双重驱动下，低波红利指数的长期价值进一步显现。
其二，金融机构等机构投资者将相关产品作为优化配置的主要选择。低波红利指数契合不同金融机构在当前经济环境下的投资需求。银行、保险面临利率持续走低和息差收窄，传统资产负债管理压力显著增加，低波红利指数凭借稳定的现金分红和较低的波动性，可提供长期稳定的收益来源，成为优化资产配置、提升风险调整后收益的有效工具。对券商而言，市场波动加剧导致自营业务收益稳定性面临挑战，低波红利指数的抗波动特性和优良的资产质量，可助力实现风险收益平衡。基金公司注重为投资者提供收益稳健、风险适中的产品，低波红利指数的高股息特性和较低的回撤风险，使其成为基金设计稳健型投资产品的理想标的。
其三，普通投资者多元化需求有望上升。“资产荒”环境下，普通投资者逐渐转向注重稳健性和长期价值的投资方式，风险偏好普遍降低，低波红利指数正好切合相关需求。此外，相关产品分红收益在市场下行周期中能够有效对冲资本回撤的影响，为投资者带来更平衡的风险收益体验。
