2024年美股市场在科技浪潮与宽松货币政策的双重助推下积累了备受关注的成绩。站在新的起点，伴随新的政府、新的政策风向、新的宏观局势，2025年美股的走势依然为人们所关注。
纵然2025年美股市场将面临着一系列复杂而充满潜力的机遇和挑战，但申万菱信全球新能源QDII基金经理陈晨依然对未来一年美国的经济形势持乐观态度。
“投资策略层面将继续专注于能源和制造领域，风格上看好周期股和小盘股，以捕捉市场复苏的潜力，同时密切关注宏观经济数据和政策变化，努力在复杂的市场环境中稳健前行。”陈晨说。
降息或转向周期性宽松预期
数据显示，过去10年当中，标普500指数有7次年初前5个交易日涨幅大于0%，这7年中的5年，当年以正回报收官。同时，自1950年以来，在标普500指数全年收涨10%以上后，次年年初前5个交易日有28次涨幅大于0%，28次中高达23次，次年以正回报收官。
“现在，在经历了2024年23%的增长之后，2025年初前5个交易日的收益率为0.62%，我们认为这或代表着一种信心。”在统计了过往数据后，陈晨表达了对2025年的信心。
2025年的宏观经济组合持积极看法。“2025年有两个宏观因素或将主导市场，即美联储看跌期权（Fed Put）和特朗普看跌期权(Trump Put)。”陈晨指出。
美联储看跌期权，是一种通过一揽子宽松的货币政策工具影响市场，并传递出一旦出现市场下跌迹象会提供支持的预期，特朗普看跌期权同理。
陈晨认为，2025 年，美联储或将继续推进降息进程，尽管降息速度有所放缓。当前约 4.3% 的联邦基金利率与长期中性利率目标之间仍存在差距，这为进一步降息提供了经济逻辑上的支撑。此次降息速度的放缓，预示着市场的关注点将从降息的速度转向周期性宽松的延长。这种预期的转变有望为资本市场注入新的活力，成为推动市场的重要动力。
新政府、新举措的变革与挑战
美国新一届政府的政策导向或将对市场产生深远的影响。其致力于实现低财政赤字、高经济增长和有效的能源政策，这一系列目标的推进将在多个层面重塑市场格局。
在财政政策方面，监管放松与减税措施双管齐下，旨在减轻企业负担，激发企业的创新活力与投资积极性。对于中小企业而言，减税政策将直接增加其可支配资金，有助于企业扩大生产规模、研发新技术和开拓新市场；对于大型企业来说，监管的适度放松将为其战略布局和业务拓展提供更大的空间，促进企业的转型升级和国际化发展。这些政策措施有望显著提升企业的盈利能力和市场竞争力，进而增强市场信心，为推动市场奠定坚实基础。
聚焦周期股与小盘股
陈晨表示，在 2025 年的美股市场中，周期股或迎来了新的发展机遇，尤其是工业领域。随着全球经济的逐步复苏和美联储货币政策的宽松转向，工业企业所处的市场环境显著改善。以制造业为例，在宽松的金融环境下，企业获取资金的成本降低，能够加大对先进生产设备的投资和技术研发的投入，提高生产效率和产品质量。同时，市场需求的回暖也使得工业企业的订单量增加，产能利用率提升，从而推动营业收入和利润的快速增长。能源设备企业受益于电力需求的复苏，订单量大幅增长；机械制造企业在基础设施建设和工业升级的需求拉动下，业绩表现亮眼。在这些积极因素共同作用下，2025年周期股表现值得期待。
小盘股有望在 2025 年的美股市场展现出独特的魅力。与大盘股相比，小盘股具有更高的成长潜力和灵活性。在过往盈利表现和增速方面，小盘股普遍优于大盘股，并且这种优势在近年来呈现出不断扩大的趋势。这主要归因于小盘股所处的市场环境和自身的经营特点。小盘股通常专注于本土细分市场，能够更快地响应市场变化，推出创新产品和服务，从而有望在市场竞争中抢占先机。此外，美联储的中性化货币政策为小盘股的发展提供了有利的金融环境。因此，若美联储坚持当前的政策路径，小盘股有望成为2025年美股市场不可忽视的投资方向。但陈晨进一步提示，这一潜力板块能够兑现的前提是通胀没有重新加速，迫使利率继续维持在高位，但从当前的通胀组成来看，这一风险或相对较小。
（申万菱信基金）
