近期印度指数有大于2%的周度回撤，几乎所有的板块都有所回调，回调幅度较大的板块是房地产和印度国有银行。宏利印度股票QDII基金经理师婧认为，在经过一年印度市场极低波动单边上涨行情和持续内外资资金共振流入后，保持健康良性的市场需要一个休息调整，然后等待盈利的再次验证。师婧分析，在大小市值的分类里，中小市值调整最多，大约调整了4%-6%。在资金方面，在下跌的过程中，外资对于印度市场转为净买入，年初至今，外资购买资金量大约在20亿美金左右。本地资金净买入的趋势并没有变，单周继续净买入18亿美金，年初至今，本地投资者累计买入100亿美金。经过市场近期的调整，叠加海外市场的持续上涨，印度市场相对于亚太除日本地区（MXAPJ）的估值已经逐步处于均值以下水平。
就近期印度政策和市场的具体情况，师婧总结有如下三点：
1. 监管政策从严
由于2023年印度中小市值股票涨幅大幅超越大市值股票。散户的参与度提升推升了中小市值股票的短期估值，特别是一些于基本面不匹配的中小市值股票。印度证券交易委员会2024年2月底开始采取积极干预措施，为防止市场过度炒作，保护投资者免受中小盘波动的影响，短期边际对市场的风险偏好有所抑制，但是加强金融部门监管我们认为短空长多。
2. 证券结算周期缩短
为不断提高印度金融市场的效率和降低交易对手之间的交易风险，印度证券交易委员会将于2024年3月28日对部分账户推出T+0结算，部分散户将提前受益于T+0政策，但是对于托管账户客户主要是机构投资者，依然暂时维持T+1结算，此次变化让印度为成为更成熟的资本市场又迈进了一步。过去20年印度证券交易所不断提高其结算效率，结算周期从最初2002年的T+5缩短至T+3，并在2003年缩短至T+2，2021年印度市场分阶段推出T+1结算，并于2023年1月全面正式实施T +1结算。
3. 大选前市场迎来大红包
大选来临之际，莫迪政府开始向民众送出大礼包：
1）印度国营燃料零售商从3月15日开始下调柴油和汽油价格，这是近两年来的首次调价，控制着约90%市场的国有企业将把柴油和汽油的价格每升下调2卢比(合2美分)。此次降价将降低580万辆柴油卡车等重型车辆、6000万辆汽车和2.7亿辆汽油摩托车的运营成本。
2）印度商业部3月15日发布声明，宣布降低对满足特定条件在印建厂跨国电动汽车企业的进口关税，声明指出承诺在印度相应的投资，并符合相应条件的3.5万美元以上的进口电动车只需要缴纳15%的关税。一直以来，印度都对海外汽车征收高额关税，最高达100%的关税，这也成为挡住海外电动汽车进入印度市场的关键门槛，此声明是对特斯拉和制造业的落地的又一巨大变化。
2024年印度市场展望
2024年美联储为首的央行开始步入降息周期，降息的方向是确定的，但是节奏是不确定的，而市场的风险来自于对于降息节奏过于提前的乐观计价。虽然降息预期已经较年初有所推后，但美股在AI持续超预期的背景下继续领涨。在海外市场方面，需要留意波动性增加的风险；对于印度而言，印度经济增速虽然相比2023年有所放缓，但是依然有望保持相对于全球经济体的较高水平的增长率，上市公司的每股盈利在2024-2025财年的增速预期在14%-15%左右水平，在此基础上不同行业的估值也将有所重估。短期，需要关注美国司法部对于阿达尼集团行贿的调查对于短期边际风险偏好的影响。中期，2月的颁布的2024-2025财年临时预算展示了印度对于大选和控制赤字率的决心，预期莫迪政府对于制造业的方向支持大概率不会变，需要关注7月后完整财政预算案的支持方向。
（宏利基金管理）
