01 下半年建筑行业运行的整体环境如何展望？
当前经济复苏动能不足，预计后续政策整体仍将维持宽松，并在下半年有望加力，护航经济修复向上。三大投资方面，基建投资仍将发挥重要稳定器作用；制造业投资虽受出口下行影响，但在高技术、技改驱动下仍会实现一定增长；地产投资预计仍承压，政策有继续优化空间。预计下半年在政策支持下经济实现弱复苏，固投总量平稳增长。
02 如何看待下半年建筑行业的投资机会？
考虑到总量弱复苏的背景及后续重要事件催化，我们认为主要从两方面来把握下半年投资机会，首先关注国企改革+一带一路这条今年重要主线，其次关注顺周期细分领域龙头估值修复机会，具体细分行业建议关注：1）受益新一轮国企改革及“一带一路”政策加码的央国企及国际工程板块。2）需求低位修复，竞争格局优化的顺周期细分行业。
03 国企改革+一带一路主线下半年的投资逻辑？
从政策大趋势看，在“百年未有之大变局”下，央国企战略价值突显，新一轮国改及高质量发展要求下，央国企中长期有望淡化规模增长，提升经营效率，优化商业模式，价值具备进一步修复动力。此外“一带一路”重要性显著提升，与我国外部安全、经济发展、金融安全密切相关，预计进入再次加速推进期。国企改革与“一带一路”将是后续长期政策方向。从基本面角度看，国内固投总量平稳增长，国际工程受益“一带一路”加快推进，叠加“一利五率”新考核体系下对于央国企现金流、ROE等指标的重视，2023年央国企整体经营有望实现“量稳质升”。下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛有望持续释放催化，带动板块估值扩张。当前建筑央企整体估值处于低位，板块机构持仓也显著低配。因此继续关注“国企改革”+“一带一路”主线机会。
04 顺周期板块有哪些值得关注的方向？
当前国内消费复苏乏力，地产承压，青年失业率高企，亟待需求端支持政策出台。此外美联储加息进入尾声，也为明年国内政策发力打开空间。二季度顺周期板块因政策落空后出现明显下跌，当前预期极低，如果下半年相关政策出台，估值有望迎来修复，重点关注1）装饰行业：“黎明将至”，短期看基建保持强度、地产竣工加速，下游需求迎拐点，中长期看行业具备消费属性，赛道长坡厚雪。未来龙头市占率有望加速提升，大额减值风险释放后业绩有望走出低谷加速向上。2）检验检测：下游涉及宏观各行业，如下半年需求支持政策出台，行业需求有望边际改善。此外行业市场化改革持续推进，头部市占率逐步提升。建工建材为第一大检测市场，高质量发展要求下，工程质量标准趋严，行业成长动力充足，存量房检测、安全监测市场潜力巨大。3）钢结构：下半年基建及高技术制造业投资发力有望提振钢结构需求，装配式推广有望提升钢结构在建筑中渗透率，行业长期空间广阔。今年以来钢价持续下行，成本压力缓解有望带动行业盈利能力改善。
（来源：广发基金）
