近期港股迎来久违的上涨，恒生指数自4月下旬以来涨幅超20%（数据来源：Wind，统计区间：2024年4月22日至5月20日）。从港股通南向资金来看，3月以来截至5月20日，成交净流入累计达1987.73亿港币，相较于2023年同期的1150.89亿港币明显提升（数据来源：Wind）。
在连续上涨后，本轮港股的涨势能否持续？后续行情将如何演绎？贝莱德港股通远景视野混合基金经理杨栋认为，目前港股估值横向比较其他市场，纵向比较自身的历史估值,都处于较低分位，不少优质资产的定价还是有安全边际的。目前看很多港股上市公司业绩继续下修的压力不大，结合当前的估值位置，布局港股仍是具备价值的。
贝莱德卓越远航混合基金经理毕凯则认为，在当前经济结构性转型、追求经济增长质量的宏观周期中，应更加侧重于上市公司盈利增长质量而非增长速度，尤其关注在过去几年在经济下行周期中本身竞争力得到验证的公司。这类公司在港股市场上相对分散，并不局限于单一或个别行业。
未来仍具上涨空间 精选优质个股是关键
港股这一轮上涨是否具有持续性，现在“上车”是否还来得及？
杨栋：目前港股估值横向比较其他市场，纵向比较自己的历史估值，都处于较低分位，不少优质资产的定价还是有安全边际的。其次，如前面提到的，政府先后推出了一系列托底经济的政策，近几个月国内的政策方向也更加明晰。经济基本面的前景会进一步影响到上市公司的盈利，目前看很多港股上市公司业绩继续下修的压力不大，结合当前的估值位置，布局港股仍是具备价值的。
毕凯：短期来看，若以美元利率作为市场风险溢价的锚，港股的风险溢价已回到中枢附近的位置。长期维度上，结合市盈率、市净率来看，港股估值处在低于中枢的水平，仍存在较多的投资机会进行发掘。
下阶段的布局机会 把握独特配置优势
杨栋：没有侧重的行业和主题，更偏重自下而上选股。随着中国经济增速放缓并进入增长的新常态，港股市场中，无论是金融、地产、机械等传统的“旧经济”，还是医药、互联网、消费等过去几年被归为“新经济”的板块，其盈利增速差距不会如前几年那样显著。各行各业中都存在竞争格局良好、有相对的竞争优势、估值具备吸引力的公司。站在资产配置的角度来看，除了估值，港股的配置优势还在于中国经济体相对其他经济体的独特优势。
毕凯：在当前经济结构性转型、追求经济增长质量的宏观周期中，应更加侧重于上市公司盈利增长质量而非增长速度，尤其关注在过去几年在经济下行周期中本身竞争力得到验证的公司。这类公司在港股市场上相对分散，并不局限于单一或个别行业。决定港股走势的根本性因素还是中国经济相较于其他经济体的未来前景。同时，港股的资金主要来自于中国内地和欧、美、日等海外资本市场。不同区域的流动性状况和资金流向也会影响港股的走向并放大市场的波动。港股的牛熊周期节奏与其他主要经济体的股市节奏不同，这就会在特定阶段提供独特的投资机遇。
港股近期表现抢眼 参与仍需关注市场风险
毕凯：参与港股市场需要关注以下三个方面的风险：
1. 港股以机构投资者为主，且以基本面主导，没有太多故事性的投资机会，投资者需对基本面有更深刻的把握。
2. 港股的资金进出扰动较大，建议留出足够的安全边际进行配置。
3. 考虑到资金面变化比较剧烈，港股投资对于交易节奏要求较高，普通投资者判断港股资金层面的流动较困难，在市场低位以合理估值进行配置是更为实用和稳妥的选择。
杨栋：对于投资者而言，需要注意甄别港股市场企业财务作假、股东不正当行为等方面的问题。并且作为一个离岸市场，港股资金进出的流动性都较大，也需警惕那些流动性枯竭的股票。
（贝莱德基金）
