每到岁末，各大券商都会端出重磅“例牌”——A股年度策略报告。这些报告少则数十页，多则上百页，主要为了回答两个问题：来年的A股怎么走？哪些行业板块更有机会？
虽然2022年的A股让人很受伤，但随着疫情防控逐步优化、美联储加息放缓、地产维稳等利好接连出现，大家对A股的表现仍然充满期待。券商又是如何看待明年的A股呢？
以下为12家知名券商的2023年A股策略整理，主要观点，以及观点中的共识。重逻辑而轻预测，或许是这些策略报告更正确的打开方式。
先上结论：
1、共识
A股或在底部位置附近，有望孕育新一轮上涨；政策有望继续给力，进一步加大相关产业的支持力度。
2、利好和利空因素
利好因素主要包括：
国内经济有望迎来反弹，资金面相较今年或得到边际改善；上市公司基本面指标或在回升中；更加重视科技自立自强、国产替代；美国通胀顶点确立，美联储加息进程或接近尾声，美元指数回落。
利空因素主要包括：
疫情扰动影响经济复苏，业绩增长不及预期；全球货币紧缩超预期，美国对华超预期打压和遏制；地缘冲突。
3、重点关注主线
高端制造、自主可控、数字经济、国家安全、低碳经济（包括风电、储能、新能源相关领域）、消费（包括医药、大众消费）以及地产产业链。
海通：数字经济、低碳经济、消费（含医药和大众消费）
广发：地产、央企概念、国家安全、低碳经济概念
招商：医药、信息技术部分、高端装备、地产及地产消费、疫后修复板块
国泰君安：机械设备、通信、军工、食品饮料、场景消费、出行消费
兴业：军工、储能、光伏&风电、半导体、信创、医药、科创板
中信：复合铜箔、储能数据中心温控、储能数字化智造、碳化硅基器件
中金：地产链条、受疫情影响的消费、科技软硬件、高端制造、军工、医药、互联网等
国信：“卡脖子”领域国产替代（计算机、半导体、电池电源、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药、航空航天）、数字经济、专精特新
平安：医药生物、游戏、半导体、信创、高端制造、食品饮料、家用电器、社会服务、汽车、部分地产及金融企业、建材、上游资源品
渤海：食品加工、白酒、医疗服务、化妆品、房屋建设、白色家电行业、电子游戏行业、非银金融板块、半导体行业
华安：上半年：储能、光伏风电设备及上游能源金属资源、防疫政策持续优化的受益板块、券商以及计算机（信创）等领域值得关注。下半场：地产股、下游家电家居、存储、面板、手机芯片、半导体设备、材料、功率半导体
西部：大消费和大制造为代表，看好上证50和科创50
具体来看：
1、海通证券：或在底部位置，孕育新一轮上涨
核心观点
①经济增速和股市涨跌都有周期性波动特征，目前我国宏微观基本面或已见底，A股盈利增速在底部区域，多项估值指标显示A股或处在底部位置，有望孕育新一轮上涨行情。
②积极变化：中短期看，我国整体基本面周期性向上拐点或已出现。基本面领先指标回升中，稳增长发力+产业结构升级，2023年企业盈利望两位数增长，股市演变为增量流入的向上趋势。
③政策+技术维度选择现代产业体系的亮点，重视数字经济、低碳经济，关注医药和大众消费。
重点关注板块
2023年科技>=制造>消费>金融地产>能源材料。高景气成长是明年主线，如数字经济、低碳经济；此外，消费存在修复性机会。
（1）数字经济方面，辐射硬件、软件、服务商等多产业，当前TMT行业明显低估低配，发展数字经济有望支撑TMT高增长。
（2）低碳经济方面，关注风电、储能和新能源车智能化。
风电光伏：政策支持装机放量，海风或是重点方向。
储能：随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展。
新能源车智能化：关注智能座舱和自动驾驶领域。
（3）随着防疫政策优化，疫情的影响将过去，消费行业基本面可能迎来改善，低估低配的消费性价比凸显，尤其可以关注医药以及大众消费领域。
（摘自：旭日初升——2023年中国资本市场展望20221203）
2、广发证券：港股或牛市，A股或修复市
核心观点
2023年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：
风险溢价下行（资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。
预计2023年盈利回升周期，A股有望开启新一轮主动扩表周期。
国内“稳信用稳货币”，信用支撑力度来自于地产修复，货币节奏可能先松后稳。由于地产放松和防疫政策优化，北上资金风险偏好改善，或仍将继续流入。
重点关注板块
行业配置：上半年托底→重建，下半年转型→突围。
1.托底：稳增长彰显力度与决心，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。
2.重建：信心与秩序重建，资本市场定位重要和央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。
3.转型：探寻制造业中坚力量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链），技术周期驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅）。
4.突围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天）
（摘自：破晓-——2023年A股年度策略展望 20221204）
3、招商证券：投资思路、选股模式或发生大变化
核心观点
2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期，走势类似“N”型走势。
进入新一轮五年周期后，需要更加重视科技自立自强，能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。
围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备（高医新自军）为代表的新时代五朵金花进行重点布局。
兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优，年度关注指数科创50、北证50、创业板综。
2023年，预计在稳地产、基建和制造业继续发力的共振之下，中长期社融有望重回上行趋势，A股也有望回到2022年二季度开启的上行周期。
重点关注板块
预计景气度改善的5大领域：医药、信息技术部分、高端装备、地产及地产消费、疫后修复板块。
预计未来景气度改善空间较大的5个细分行业依次是：软件开发、医疗器械、化学制药、自动化装备、传媒。
结合从0到1的产业逻辑，建议关注：
（1）绿色低碳+渗透率从0-1：关注复合集流体、大储、类储能、便携式储能、钠电池、钙钛矿电池；
（2）供应链安全+国产率从0-1：关注风电轴承、高端数控机床、工业机器人零部件、国产软件；
（3）数字经济+渗透率从0-1：关注车路协同、元宇宙；
（4）传承创新发展+产业新阶段：关注中药配方颗粒。
（摘自：新时代、新周期、新思路——A股2023年投资策略展望20221123）
4、国泰君安：龙头白马或开启估值与盈利修复新阶段
核心观点
投资聚焦成长性，龙头白马中期增长优势回归。
当前A股面临的定价环境，是短期不确定性的回升与中期不确定性的下降，但复苏的方向十分明确。展望2023年，在行业间增速差异收敛的背景下，行业内大小公司增速的再分化将成新的焦点。
我们认为，龙头白马经过近一年调整，悲观预期已较充分，其估值已降至2019年历史中位水平，相对非龙头溢价显著收敛。持仓拥挤度亦明显缓解，超配比例已降回2018年初。低估值、低预期结合中期复苏高弹性，龙头白马有望开启估值与盈利修复的新阶段。
重点关注板块
机械设备/通信/军工龙头加杠杆进行资本开支意愿强烈，食品饮料/场景消费/出行消费龙头净利修复高弹性。
（摘自：朔风劲，龙马归——2023年度锐析与展望专题系列20221129）
5、兴业证券：政策成为影响行业配置的核心变量
核心观点
今年经历内外部风险的反复冲击后，市场或已处于高性价比的底部区间。
明年随着系统性冲击的缓解、经济复苏的支撑、主线更加清晰，资金面相较今年边际改善，逐渐走出存量博弈。
新时代下，行业配置的主要矛盾正发生变化。除了景气、估值、拥挤度、持仓等市场高度关注的传统指标外，政策正越来越成为影响行业配置的核心变量。
科技科创仍是主线，并有望从今年的以“新半军”为代表的先进制造业，进一步向明年以及未来数年重点发展的信创、生物医药、基础软硬件、数字经济等“信军医”领域扩散。
重点关注板块
行业配置：沿着“强者恒强”与“底部反转”两条主线布局。
1）强者恒强：军工、储能、光伏&风电、半导体。
2）底部反转：信创、医药
另，可重点关注科创板投资机会。
（摘自：顺势而为：新时代，新机遇——2023年度策略展望 20221113）
6、中信证券：产业层面有技术进步、技术跃迁的机会
核心观点
展望2023年，在建设制造强国的进程中，我国面临着强链补链、创新驱动两大目标，这需要产业层面的技术进步、技术跃迁。
“双碳”目标下，我国产业结构调整、能源结构调整，亦为诸多细分行业带来技术跃迁的机遇。
结构来看，我们尤为聚焦存在技术跃迁属性的高景气赛道，这些细分赛道因技术跃迁有望引发赛道数倍的拓宽或格局的全新重塑。
另外，双创、中证1000等板块集中了很多“专精特新”类型的公司，引领着细分高景气赛道的技术跃迁，其估值水平相对较低，中道风格有望持续。
重点关注板块
建议重点关注复合铜箔、储能数据中心温控、储能数字化智造、碳化硅基器件四个方向。
核心标的包括：
1）复合铜箔中基材、设备与辅材等环节相关公司。
2）储能数据中心温控相关公司。
3）储能数字化智造相关公司。
4）碳化硅基器件相关公司。
（摘自：技术跃迁中道景气——主题策略2023年投资策略 20221122）
7、中金公司：中性偏积极，关注增长预期的企稳
核心观点
我们对A股未来12个月市场持中性偏积极看法，根据疫情、地产及海外情况把握节奏较为关键。
预计在政策发力到经济企稳过程中，未来12个月市场将经历从情绪低位到正常化的回归。
中下游领域基本面逐步企稳，2023年上市公司盈利增长或较2022年加速，对资产价格有支持。中上游能源和原材料价格有望回落的背景下，中下游制造业利润率或逐步改善。
节奏上，今年底至明年一季度，疫情及地产政策边际变化预期相对较高，指数可能迎来阶段性机遇，中期重点关注增长预期的企稳，尤其是中下游领域。
重点关注板块
中期来看，根据景气程度及中国经济增长结构进行结构性配置把握产业升级与消费升级主线较为关键。未来3-6个月，建议投资者关注如下三条主线：
1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；
2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；
3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。
主题方面，周期性的波动及结构性的趋势提供了主题投资机会。建议未来3-6个月关注如下几个主题性机会：
1）安全发展主题；2）政策稳增长主题；3）高质量发展要求下的产业升级主题；4）消费升级主题；5）困境反转主题；6）新发展下的国企改革主题，等等。
（摘自：翻开新篇——A股市场2023年展望 20221114）
8、国信证券：2023年A股走势朝乐观方向演绎
核心观点
综合来看，我们对2023年A股市场整体走向较为乐观。
盈利角度：当政策回暖与股市下行“相遇”时，往往是股市筑底回升的起点，通过测算，2022年四季度~2023年三季度期间A股盈利增速大概率企稳回升。
流动性角度：国内短端利率趋势性收紧，但2022年制约A股的海外流动性因素预计在2023年或有所缓解。
风险情绪角度：A股风险偏好触及历史下边界，在疫情影响逐步退潮、海外加息逐渐减速甚至转向的组合下有望开启投资情绪回暖。
重点关注板块
高质量发展下的主题投资机遇主要集中在安全观视角下的“卡脖子”领域国产替代、数字经济、专精特新三条主线上。
卡脖子”细分技术领域集中在8大新兴产业，包括计算机、半导体、电池电源、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药、航空航天。伴随产业政策持续发力，上述领域的国产化率有望提升。
数字经济政策持续颁布，产业数字化转型已成阶段性共识，数据资产化存在较强发展潜力，可在技术渗透+产业渗透两条线索下寻觅优质赛道。
目前我国专精特新企业聚焦十大重点产业，新材料占比始终领先，信息技术“小巨人”愈发受重视。
（摘自：布局A股高质量投资——2023年A股年度策略20221201）
9、平安证券：大底修复，困境反转
核心观点
当前市场在经历了多轮调整后处于底部配置区间，整体估值处于20%分位以内。展望2023年，我们认为资本市场的逻辑得以重塑，或将迎来反转向上。
海外美元或见顶，国内经济或见底。海外经济衰退预期进一步升温，欧洲经济相对承压；最大的利好可能来自于流动性，美国通胀顶点基本确立，美联储的加息进程接近尾声，美债收益率中枢和美元指数有望回落。
国内防疫政策优化，经济有望迎来触底反弹，无风险利率中枢上移但是在稳健宽松的政策基调下预计维持低位波动；中长期政策进一步明朗，更多产业政策有望步入新常态；企业盈利有望弱复苏，消费板块具备弹性，新兴产业向上趋势更明确。
重点关注板块
中期建议布局经济周期和政策驱动的困境反转板块：
一是受益于产业政策优化向上的新兴产业板块，例如医药生物、游戏、半导体、信创、高端制造等；
二是受益于疫情好转且具备盈利弹性的消费板块，例如食品饮料、家用电器、社会服务、汽车等；
三是直接受益于经济企稳预期的房地产产业链，例如部分地产及金融企业、建材、上游资源品等行业有望持续受益。
（摘自：2023年策略年度报告：逆转假设，重塑逻辑 20221205）
10、渤海证券：下行空间可能有限，指数有望震荡向上
核心观点
展望市场，我们认为2023年A股充满机遇，尽管一些负面因素仍待出清，但考虑到估值或处于底部区域，这使得市场的下行空间相对有限。
而市场长期方向越发清晰，一旦短期的负面向长期机会转化，那么A股将夯实向上的基础，确立反转行情，因而在2023年我们对指数的判断或是震荡向上。
在风格方面，考虑到大、小指数均处于底部，且两者均有催化的契机，因而我们建议弱化市值风格，注重对板块的逻辑的筛选。
重点关注板块
行业配置，我们从两个维度进行选择，一是沿着“政策预期边际改善”带来修复或反转行情角度。
可关注：
（1）疫情防控不断优化下的可选消费板块，可重点关注食品加工、白酒、医疗服务、化妆品行业；
（2）融资“三支箭”齐发力以“保交楼”下的房屋建设、白色家电行业；
（3）行业政策基调正由对“未成年人沉迷”的担忧，转向对“促进先进技术产业发展”的重视下的电子游戏行业。
此外，还可关注低基数下将受益于阶段性行情回暖下的非银金融板块。
二是沿着景气反转角度，可关注半导体行业库存现拐点，需求待复苏下的布局机会。
（摘自：剑拔沉埋更倚天——A股市场2023年年度投资策略报告 20221203）
11、华安证券：全年震荡为主，上半年或好于下半年
核心观点
1、全年宽幅震荡格局为主。因没有盈利或流动性的显著支撑，故不具备全面牛市的契机。系统性风险来源于外围的衰退。
2、综合来看，上半年机会好于下半年，主要在于上半年内外部环境均比较友好。下半年不确定性增加：①内部货币政策不确定性增加，②美国经济衰退临近对美股抑制的不确定增加。
重点关注板块
上半场注重估值修复，下半场关注景气底部反转。
1、2023年上半场春季躁动行情可期，建议以高景气成长、防疫政策持续优化以及市场情绪修复为交易主线，风格配置上建议成长消费≈金融周期，具体行业配置建议三条主线：
（1）高景气成长：逢调整或可加大对储能、光伏风电设备及上游能源金属资源等成长高景气领域的关注。
（2）防疫政策持续优化：①与预防及诊疗高度相关的新冠特效药/疫苗、医疗器械以及医药商业流通等领域；②与猪价相关性更弱、但弹性更强的动物保健疫苗等领域；③防疫措施优化，消费场景修复，白酒行业或可中长期配置。
（3）情绪修复：看好市场迎来春季躁动行情，其中受情绪影响较大的券商以及计算机（信创）等领域值得关注。
2、下半场配置：建议以“景气底部反转”为主要配置思路，主要关注两条主线：
（1）地产链修复：重点关注地产股、下游家电家居等板块。
（2）半导体景气反转：重点关注存储、面板、手机芯片等盈利优先修复细分领域；关注半导体设备、材料、功率半导体领域。
（摘自：千磨万击还坚劲——2023年A股投资策略 20221202）
12、西部证券：配置型资金加速入市，投资风格更理性
核心观点
国内经济有望温和修复，寻找新均衡。对于国内经济而言，制造业投资和消费修复依然是推动明年经济的主要动力。另外一方面，随着疫情防控措施的动态优化，明年线下消费场景有望逐步修复，成为推动经济的主要力量。
价值投资有望回归。
随着利率中枢仍然维持高位，货币政策稳中有宽，对于权益市场而言价值风格有望占优。从投资者层面来看，未来配置型资金加速入市，投资风格也会更加理性。政策推动市场估值体系重构，也有利于大盘价值股的估值提升。
重点关注板块
把握消费与制造两条线索，战略配置“两个50”。
从结构上看，以大消费和大制造为代表的中国经济未来发展方向或将成为明年的投资主线，看好上证50和科创50的战略性配置机会。
（摘自：价值回归，消费崛起——2023年度策略报告 20221128）
