渗透率低，发展迅速
我国的医美市场起步较晚，19年渗透率仍仅3.6%，不足日本的1/3，美国的1/4，韩国的1/5。可见，我国的医美市场起码还有3-5倍的提升空间，尤其是二三线城市还有更大的市场值得开发。2021年中国医美市场规模约2274亿元，年增长率超过15%，增速远超全球水平。
医美增长的动能
1、消费升级助力“颜值经济”
其核心推动力是收入提升带来的消费习惯升级。随着国民收入日益提高，人们对于社交、尊重和自我实现的需求越发旺盛，而外在形象的塑造在其中起到至关重要的作用。
同时医美行业的发展，也让消费者的接受程度不断加深。例如这两年风靡一时的轻医美。所谓轻医美，是区别于手术类的医美项目，包括注射玻尿酸、热玛吉、光子嫩肤等。轻医美的出现，将医美的消费理念从手术室扩展至“化妆升级”：消费者更容易接受、单次消费金额门槛降低、风险也更小。Frost & Sollivan数据显示，2015年-2020年轻医美市场占比由39%提升至50%，复合增速达25%。
2、高粘度特性促进用户复购
医美行业高粘度的特性给予了它可持续发展的动力。大部分医美项目通常都只能维持短期效果。体验过医美的消费者们往往都会进行周期性的复购，以保持期待的“驻颜”效果。
医美行业的投资逻辑
浦银安盛医疗健康混合基金基金经理胡攸乔表示，未来此类市场具有较好市场成长空间和渗透率提升空间。在2022年1月和3月的两轮下跌后，许多子板块的估值也逐渐回到了正常成长股的水平，具有较高的配置性价比。
医美行业的产业链较长，有许多可以挖掘布局的机会。产业链主要分为三个部分：上游的原料生产商、产品/设备制造商，中游的医美机构，以及下游的营销平台。
目前子行业的发展仍不平衡，上游依然是利润的核心。针剂、仪器的研发成本较大，审批流程也较为严格，因此产业壁垒高，议价能力强，能够获得较高的毛利润。中游服务机构目前格局分散，质量差异较大。但国家正在增强医美监管，加大抽查力度，相信未来更安全更规范的医美终端将吸引更多的消费者。下游的垂直获客平台为机构和消费者搭建了沟通的平台，成为行业发展的重要推动力，但营销成本较高，因此净利润仍不及上游产业。
总的来说，具有品牌效应的规范化产品、机构更值得关注。
