近期，美股波动加剧。
贝莱德BlackRock认为，多重因素导致美股波动加剧：部分经济数据走弱导致市场对美国经济衰退的忧虑重燃、美国大选前的紧张情绪、以及投资者为新股发行腾出资金而获利卖出。然而，美国企业盈利仍具韧性，所有行业二季度盈利均超预期，带动利润率整体迎来改善。相关数据显示，二季度标普500指数成分公司整体盈利增长13%，超过普遍预期的10%。如下图所示：
分析师预测未来12个月美股有望迎来广泛的盈利增长，尤其是与人工智能主题相关的行业。尽管科技公司在盈利方面的领先地位持续，但其他公司与美国科技公司之间的盈利增长差距正在缩小，这表明美股涨势范围有望扩大。在市场波动持续的背景下，贝莱德看好仍能取得持续盈利增长和自由现金流的优质公司。
贝莱德不只关注美国科技股，而是扩大到更广泛的人工智能建设相关领域。贝莱德仍看好人工智能主题相关机会，但微调了配置。在目前人工智能发展的第一阶段，投资者质疑主要科技公司的人工智能资本支出规模，以及人工智能的应用是否会加快。贝莱德认为需要保持耐心，因为人工智能的建设还有很长的路要走。不过，市场对这些公司的情绪转变可能会使其估值承压。所以，贝莱德转向关注人工智能发展第一阶段的受益者，包括提供关键投入的能源和公用事业公司，以及与人工智能建设相关的房地产和资源公司。
美国企业盈利增长不再局限于早期的人工智能赢家，这表明美国经济比市场定价所反映的更具韧性。相比情绪数据所暗示的情况，目前美国经济活动其实仍保持着较好态势。失业率上升是由于移民增加带来的劳动力供应增加，而非需求下降。从中期维度看，劳动力不断减少、美国巨额财政赤字以及地缘政治分化等颠覆性趋势都将导致通胀居高不下。
贝莱德对短期美债持低配观点，尽管最近美国通胀正朝着美联储的目标回落，但中期内通胀上升将限制美联储降息的幅度。对经济增长的忧虑以及通胀降温，使得美国10年期国债收益率下降至15个月来的低位，因为投资者预期美联储年内将降息100多个基点，未来12个月将降息约240个基点，这意味着美联储将对经济衰退做出回应。如此一来，政策利率或低于预期的中性利率，即不刺激也不阻碍经济增长的利率水平。
（贝莱德BlackRock）
