今年上半年，科技行业推动全球股市走高，受益于人工智能发展的科技巨头引领，美股大盘股大放异彩。然而，近期全球市场遭遇波动，部分科技企业财报发布后盈利增长不达预期使美股遭遇重挫，也引发了市场的担忧。在此背景下，A“巨头”英伟达最新公布的二季度财报备受瞩目，其强劲的业绩表现能否成为近期疲软市场的转折点?人工智能与科技股的热潮能否持续？就此问题，贝莱德全球科技团队、基本面股票投资团队负责人、董事总经理TonyKim，以及贝莱德先进制造一年持有混合基金经理邹江渝共同探讨了人工智能领域的投资前景。
科技巨头的财报传递了哪些关键性的信号或趋势？
Tony Kim认为，关于美股科技行业能否维持其强劲表现，答案是肯定的，夏季的短暂回调只是市场的正常波动。科技股之间（包括“科技七巨头”之间）的分化在进一步加剧。这一现象背后，是市场基于人工智能发展、赋能速度及市场应用的综合考量，试图在这场竞赛中一决胜负。
Tony Kim说：“我们近期探访了美国旧金山和硅谷的科技企业，并在一周内与29家上市和私营科技企业的领袖进行了交流，结果进一步印证了我们的基本观点：人工智能的发展势头将延续，而人工智能带来的投资机会目前只显露了冰山一角”。
邹江渝在中国市场也观察到了市场短期的分歧和相关公司表现的分化加剧。受益于人工智能产业的部分公司基本面依然强劲，并对于明年的增长预期保持乐观。与此同时也可以看到部分公司的进度未能达到市场的预期。邹江渝保持对人工智能产业的长期看好，认为产业的变革还在初期阶段，投资机会仍然丰富。
科技股能否实现持续走强，并证明其估值的合理性？
科技领域从去年延续到2024年的强劲表现，引发了市场对于科技股是否估值过高的质疑。邹江渝认为目前部分公司的涨幅大多由盈利增长驱动，估值水平依然具有吸引力。人工智能将在未来数年给很多行业带来变革，所以很多公司未来数年的增长也是值得去期待的。在宏观环境充满不确定性的背景下，人工智能产业增长的确定性显得更加珍贵，那些估值合理的标的是有很好的投资价值的。
随着盈利预期的逐渐修正，目前许多科技企业的股价比2023年人工智能板块开始上涨之前便宜。截至7月，科技板块2024年的平均收益增长预测达20%，显著高于年初的预期，同时科技板块的利润率也有所扩大。受益于AI的快速发展以及科技公司成本审慎运营原则的推动，科技板块整体上将能保持合理良性的盈利增长。尽管近期市场出现的波动引发投资者的担忧，但这并不出乎意料，而且这也意味着现在是参与布局人工智能这个充满活力板块的时机。
AI基础设施建设与实际应用场景落地之间的时间差将如何影响投资决策？
邹江渝认为，和很多其他新兴产业类似，人工智能产业的发展也不是一蹴而就的，技术的进步和应用的落地有一个循序渐进的过程。对于一个新的技术变革，市场往往可能高估短期的影响力，同时低估其长期的影响力，所以我们在投资人工智能产业的时候，需要结合估值水平和市场预期去择优布局相关的机会。随着产业的发展，也会不断有新的机会涌现。可以看到已经有越来越多的行业和公司开始探索将人工智能运用到日常的工作和人们生活当中，我们也对未来数年的新产品、新应用充满期待。
Tony Kim认为，目前AI的商业化进程主要依赖于AI相关基础设施的建设。超大规模科技公司、私营企业及政府机构，正在竞相投入高达数千亿美元的巨资用于建设数据中心，其核心策略之一是投资高性能GPU集群，以支撑规模不断膨胀的AI运行模型。GPU，作为图形处理单元，已成为生成式AI训练与推理流程中不可或缺的半导体技术。
与此同时，AI的实际应用场景与广泛落地仍处于早期阶段，预计AI产品要到2025年才会产生颠覆性影响。这一预期导致软件开发企业在资金投入方面保持谨慎，而消费者也因同样的预期而推迟购买相关产品。下图显示这一发展不均衡现象在技术细分领域的投资回报。
摩根士丹利近期的一项调查显示：50%的人工智能相关资金投入直接来自企业现有的IT预算，反映出AI项目正在取代其他传统IT项目的投入，逐步成为IT支出的重心。同时，提供云计算服务的超大规模科技企业，作为AI技术部署与应用的关键推手，大规模占据企业IT预算的份额。
（贝莱德BlackRock）
