近期，人保资产基金阐述了当前环境下对于债券市场的四季度展望，观点如下：
展望四季度，随着政策性开发性金融工具、专项债结存限额等增量措施推出，重大项目建设将得到有效支持，经济企稳回升的有利条件在逐步积累。债市经过三季度大幅上涨后，短期料将面临整固压力，维持震荡行情。但债市也未到牛市结束的时候，近期经济仍存在一些需密切关注的地方，基本面和货币政策仍对债市形成支撑。
首先，地产恢复基础仍待稳固，投资降幅进一步扩大，商品房销售尚未见到明显拐点，房地产可能继续对经济增长造成一定压力，还需要更多政策支持，逐步修复购房者预期。其次，影响经济的另一重要因素是复杂多变的疫情，三季度以来国内疫情局部多点散发，服务业受此影响持续低迷，随着秋冬季节来临，疫情防控仍不能掉以轻心。最后，随着海外需求开始降温，出口对经济的支撑作用有所减弱。因此，四季度债市仍不乏机会，若收益率有调整，可积极关注利率债介入时机。
信用债方面，可重点关注地产债。地产行业去金融化，销售仍在磨底，市场预期尚待扭转，行业整体的趋势性机会仍需等待，但部分经营相对稳健，融资渠道畅通的央国企地产债安全边际较高，存在市场超调带来的结构性机会。城投债板块需保持谨慎，房地产市场低迷，使得“土地财政”模式受冲击明显，近期部分尾部城投的风险事件相对频发，尽管地方政府偿债意愿较强，出现系统性风险的可能性不高，但预防城投债估值波动的重要性在提升。
转债市场近期受股市影响出现较大调整，转债估值有所回落，但仍旧处于2017年以来90%以上分位高估值区间。展望后市，在流动性充裕、固收资产稀缺的背景下，转债高估值仍能维持，但估值消化仍需一段时间，在当前股市弱势震荡背景下，转债市场仍具有不确定性。从自下而上角度，从正股基本面和转债估值出发，寻找性价比较高品种是当前较优策略。
（来源：人保资产基金）
