近日，人保资产基金发表了一季度投资策略，对一季度的投资进行了方向上的研判。
从资产类别看，2023年第一季度，整体看好美债，黄金优于美股，看好A股优于国债、看好港股优于A股；从宏观行业看，中游制造、下游消费盈利能力将随着PPI-CPI剪刀差持续走负而明显回升，上中下游行业盈利或将出现再分配。
从权益市场流动性看，开年以来人民币汇率迅速抬升，外资流入加速，仅首周北上资金净流入就超两百亿，国内经济的企稳叠加海外流动性预期转松，或将提升2023年A股与港股对海外资金配置的吸引力；随着经济基本面触底修复，估值持续处于中长期底部，A股市场或将走出震荡筑底，逐步抬升的行情，投资者情绪将一定程度得以修复。
基于宏观经济的判断，以下四条投资主线值得关注：
一、流动性拐点交易：海外通胀见顶回落，美联储加息退坡，美债利率回落确定性强，看好以美元计价的美债，同时实际利率下行叠加国际地缘政治仍将紧张，也看好美元计价的黄金；加息对于海外经济的负面作用将在2023年逐步显现，拖累美股基本面，因此对美股在上半年持谨慎态度。
二、国内疫情管控放松，对医药零售与新冠制剂的需求将迅速提升；随着稳就业政策推进落实，居民收入预期企稳，经济逐步回归正常，建议关注出行链相关板块，如餐饮、酒店、机场、航空、免税、博彩等，其中供给在疫情期间收缩明显的板块，将在疫情管控放开后具有更强提价逻辑，其业绩弹性也将更大；此外，医美与医疗服务盈利也将受益于消费场景修复。
三、关注“安全”领域的投资机会：看好“信创”赛道，硬件方面，坚实半导体“国产替代、自主可控”逻辑，软件方面，国产操作系统、数据库、应用软件等业绩放量可期；其次，看好军工赛道；再次，看好自主可控下的创新药与医疗设备赛道。
四、关注“新能源”下高景气细分赛道，如逆变器、锂电池等板块，以及光伏度电成本下行带来装机需求爆发。
此外，受益于国内经济企稳回升与海外加息节奏放缓，同时叠加2023年政策对于平台经济以正面鼓励为主预期，港股有望在2023年迎来戴维斯双击。
（来源：人保资产基金）
