2022年11月以来在疫情防控政策调整、地产政策调整和外资持续流入背景下，消费板块迎来强劲反弹。截至2023年2月5日，申万消费行业指数上涨20.71%，其中白酒、啤酒、白电、厨电、家居、旅游等细分板块涨幅较大。消费板块的需求基本面已经历过最艰难时刻，未来随着需求复苏，估值和业绩有望提升。
首先，疫情防控政策调整后，消费的需求场景有望复苏，聚餐、宴席、旅游、出行等受消费场景影响较大的板块率先复苏。中国烹饪协会开展的“兔年春节期间重点餐饮企业经营情况调研”数据显示，受访餐饮企业营业收入与去年春节相比上涨24.7%，与2019年春节相比上涨1.9%；客流量与去年春节相比上涨26%，与2019年春节基本持平。据文旅部的数据显示，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。
其次，2022年11月地产政策调整后，信贷、债券、股权“三支箭”融资组合拳打出，房企资金压力得到缓解，保障“保交楼”项目推进，叠加二手房成交回暖，未来地产后周期的家电、家居需求有望提升。
除政策因素外，在今年经济复苏的大背景下，居民的消费力和消费意愿有望提升，叠加疫后补偿性消费，全年看复苏的方向和趋势是确定性的。中长期看，我国拥有庞大的消费市场和人口需求，未来随着人均GDP和人均可支配收入的增长，人均消费提升和结构升级存在很大空间。中长期行业成长空间大，短期需求复苏趋势明确，当前阶段仍然是配置消费的较好时间点。
（来源：人保资产基金）
