今年以来A股一直在围绕国内经济复苏预期的反复博弈而经历调整。近期，政策面释放多重积极信号、各部委加大宏观政策落实力度，但市场表现依然不如预期。展望后市，A股将如何演绎？AI是否已经见顶？现在是布局新能源板块的好时机吗？半导体是否还能加仓？.....对此，贝莱德先进制造一年持有期混合基金的基金经理邹江渝发表了他的最新看法。
国内和海外经济基本面分析
国内从政策层面来看，7月底的政治局会议释放了多重积极信号，包括活跃资本市场、鼓励经济、促进消费以及给予民营企业家更多支持和信心等等。从经济基本面来看，当前国内经济处于温和触底复苏阶段，如果后续有更大力度的刺激政策出台，那么经济复苏斜率可能会更陡峭。海外方面，美国经济目前观察来看，有可能会进入软着陆阶段或者是比较温和的衰退；欧洲经济也有触底复苏的迹象。
邹江渝认为，现阶段对中国而言，内需与外需都处于相对复苏的状态，而当前A股的估值和盈利都已经回落到相对底部的位置，后续内需和外需复苏，市场会有不错的投资机会。
两个维度看先进制造的投资机会
邹江渝认为，可以从经济复苏周期和产业政策周期两个维度来看先进制造领域的投资机会，一方面，需求的温和复苏会给汽车等受益于经济复苏的板块带来较好的机会。另一方面，可以看到，目前已经出台了一系列利好先进制造领域的产业政策，关键技术创新上也有一些政策支持，例如为促进新能源汽车的高质量发展，延续对于新能源汽车车辆的购置税减免等。
算力是AI最先受益的领域
邹江渝说，今年AI板块的市场表现出现较大波动，其中3—6月上旬涨幅强劲，主要在于市场对AI的态度从怀疑到达成共识；6月末开始下跌，其实是市场对预期的修正，邹江渝认为，当修正到合理位置后，这个板块会企稳，所以对于AI仍持偏乐观的态度。AI板块的后市机遇，邹江渝认为算力是最先受益的领域，如果未来有更颠覆性的应用出现，则会很大程度刺激算力的需求。再往后看，则是挖掘AI应用端的机会。目前，海外在AI应用方面其实已经比较成熟，包括辅助办公、个人助理、智能教育、人形机器人、企业智能化生产等。
新能源和半导体都是值得布局的赛道
邹江渝表示，新能源和半导体都是值得布局的赛道，因为它们的投资逻辑比较清晰。新能源方面，能源革命正在进行，从传统能源向新能源转型的产业浪潮还远未结束；半导体则有两层逻辑，一是人类社会的信息化、智能化离不开半导体，二是国产替代还有较大的提升空间。不过，随着大量资本涌入，新能源和半导体的供给端形成了较为激烈的竞争格局，这也导致了这两个赛道的投资难度增加。
下阶段重点关注的方向
除了上述这些领域，邹江渝在下阶段还提到重点关注新能源汽车、精细化工、机械、互联网和计算机等细分领域的投资机会。新能源汽车方面，国产品牌的迅速崛起，更多地替代了进口车的市场份额；同时，中国汽车加速全球化的步伐，占领了更广阔的市场空间。精细化工方面，中国的化工产业具备全球竞争力，如高端医药、高分子材料等受益于中国经济周期的细分领域。机械方面，近些年中国借助锂电化实现产业升级，从而让产品更具全球竞争力。此外，互联网和计算机领域经历了成本端的改善和需求端的复苏，也值得关注。
人工智能、双碳、国产替代和企业出海是现阶段的四大产业周期，并且会持续数年，蕴含着丰富的机会。具体来看，汽车、精细化工、机械升级、计算机等都是同时受益于产业周期和经济周期的领域，可以是未来重点关注的领域。
（来源：贝莱德基金）
