上周五，医药板块出现久违的“大反攻”。盘面上，创新药、器械、医疗服务热点频现、多点开花。在沪深300收跌0.66%的背景下，医疗创新ETF（516820）等多只医药板块基金依旧录得超1.7%的涨幅。
结合近期医药板块热点话题，平安基金认为医药行业具有穿越周期的韧性，行业估值水平、基金持仓仍处于相对低位。资金提前布局、利空逐渐钝化，是近期医药板块强势的逻辑。而历经集采、疫情退散的“双杀”阴霾，阴跌了两年的医药，近期受反腐影响加速下跌，从逆向投资角度看，也给医药投资创造了更好的配置机会。来看看平安基金的深层逻辑。
当前估值以及公募基金配置比例均达历史低位
从公募基金持仓的情况来看，截至2023年基金二季报，如果剔除医药主题基金，主动基金对医药股持仓占比仅有4.5%，比上季度还下降1.14个百分点。而在2020年二季度，这个持仓占比是14.4%。
另外，目前医药股在A股市值占比7.48%，而基金对医药板块的持仓不足5%，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于相对底部。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，公募基金定价权相对较强的行业主要分布在两类板块，一是创业板的相关权重行业：电新、医药、TMT；二是部分可选消费。目前公募基金的医药超配比例仍处于低位，公募基金一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
目前可以观察到的是，部分医药基金净值“跌跌”不休的同时，份额却只增不减。ETF资金流入方面，可以发现今年以来医药板块净流入额在所有A股行业中居首位。
医药反腐对行业的影响
医药反腐的根本目的，是规范行业发展秩序、为医药行业正本清源，回归“医者救人治病”的初心。
短期来看，医药反腐边际上基本达到高点，不会更加激化，对应到股价上，目前是低点，但未必是最低点。比如，医药反腐预计持续一到两个季度，部分公司的业绩受到影响，三季度业绩出来后可能还会对市场产生影响。
更长时间维度上，这会对医药行业有怎样的影响？结合以往经历来看，反腐反而一定程度能促进行业创新。在2015年7月，国家食药监总局为确保广大人民群众饮食用药安全，发布当时号称中国医药史上最严的数据核查要求，而这一年，也是“中国创新药元年”。
如今，国产药械正加速融入全球创新产业链，监管手段的介入，结束了中国药械企业散兵游勇、乱象丛生的局面，加速行业与国际标准接轨。消化完此次反腐利空，医药行业亦将焕发新的生机。
医疗器械板块的投资机遇
医疗器械行业的特征就是非常分散，不同赛道，无论技术成熟度、竞争格局、以及进口替代的进度，都有巨大的差异。
器械来说，相对药品，替换成本更高，甚至不同厂家操作要求都不同，所以其实我们可以发现，集采规则还是倾向于维持原有竞争格局，从之前三批高值耗材国家集采情况也可看出，集采主要目的是降价。并且随着价格下调，进口替代的速度一定是加快的。
医疗器械各个政策大体上比药品行业晚2-3年，但大方向和大逻辑是相似的。相对更看好创新属性比较突出的医疗器械赛道。
一方面是尖端高值耗材，尤其是目前处于快速进口替代前夜的品种，另一方面就是高端大型医疗设备，包括今年卫健委的大型医用设备配置许可目录有所调整，预计大型设备的国产放量要开始加速。
投资医药主题指数
如果看好医药整个板块，可选择全指类的医药指数产品，关注受集采影响小、未来业绩增速高的高成长板块，比如创新药、创新器械、CXO、医疗服务等板块。
跟踪中证医药及医疗创新的中证医药及医疗器械创新指数是个不错的选择。这个指数是市场上唯一基于量化因子编制的医药主题指数。通过四个维度的量化指标：规模、盈利能力、成长能力和创新能力，来给全部医药股打分。最后选出来的成分股权重均匀分散在四大板块：创新药&CXO、医疗器械、医疗服务和疫苗。运用了这些指标帮助投资者做一个筛选，也就是常说的Smart-Beta策略型指数，比一般指数聪明的同时保证了纪律，风格不偏移。
上证基金宝整理了目前市场上跟踪中证医药及医疗器械创新指数的产品如下，供投资者参考。
中证医药及医疗器械创新指数跟踪产品一览
数据来源：东方财富Choice，制图：上证基金宝
