小盘成长股里有很多机会
低估值价值策略强调的是估值低，而成长股往往不便宜，二者究竟如何结合在一起？陈涛坦言，前期花费比较多的时间进行了磨合，团队做了充分的准备，这也是选择在当前时点发行中庚价值先锋的原因。
“区别于目前市场主流的积极成长策略和趋势成长策略，中庚价值先锋将低估值因子和成长因子结合起来，强调估值和成长的匹配，在估值保护的基础上，基于不确定性的思想，关注企业的成长可能性和股价的向上弹性。同时，投资组合会体现出更强的成长因子和更多的时代感，股票持仓中新兴产业的占比会比较高。”陈涛表示，当前小盘成长股里有很多机会，不少股票处于低估的状态，股票池中低估值、更偏成长性的标的“粮草”充裕。
挖掘低估值成长股更考验逆向投资的能力。“又想买得便宜，又想买到成长属性强的个股，市场怎么会让你捡到这样的标的？这就要求我们做逆向投资，而做逆向投资要求覆盖面要够广。”在陈涛看来，要保持敏锐的状态。“无论对研究员还是基金经理，我们都有一个要求，要有先发优势，知道公司发生了什么变化。”
当被问及如何判断卖出时点时，陈涛表示，我们从一个成长股，尤其是一个超级成长股的完整上行周期来看，大致会经历三个阶段：早期的价值成长阶段，中期的积极成长阶段，后期的趋势成长阶段。
其中，早期的价值成长阶段，股价在底部不确定性相对较高，但此时的估值很低、股价的保护很足，价值成长阶段需要去充分评估安全边际，行业和公司大方向上的确定性，以及可能迎来的上行周期、盈利的弹性等，这个过程可能会经历孤独、纠结。
但是一旦公司的基本面转好、价值逐步体现，公司的股价会随着盈利预期的修复持续上行，估值也持续提升，此时股价进入双击状态，也就是中期的积极成长阶段。积极成长阶段的典型特征是估值已不便宜，但是景气度比较高，市场会去展望中远期的成长空间，对确定性的要求也会提高。
伴随估值的提升，成长股从价值成长阶段到积极成长阶段，市场预期会形成一致性，交易也会慢慢拥挤，在特定的市场环境下，会慢慢过渡到趋势成长阶段，此时估值无法用合理来解释，股价的波动跟动量趋势有较高的相关性。“我们希望能吃到鱼头和鱼身子的一部分，估值提升到一定阶段我们战略性放弃。”
陈涛强调，在这个过程中，持续跟踪以及保持动态评估非常重要。“我们要跟踪看看有没有预期差。此外，要看看有没有风险，如果有风险就要考虑卖出。”
我们不是一个人在战斗
新兴产业的变化往往较大，投资成长股需要基金经理不断学习。对于陈涛而言，他的大部分时间都花在了调研上。“去年2月疫情比较严重的时候，我还出去调研过两回，现在想想还是有点后怕的。”
当被问及覆盖面很广泛，精力是否跟得上的问题，陈涛言语中透露着自信。“我们不是一个人在战斗，而是一个团队在战斗。中庚基金投资团队有近30人，大家齐心协力做一种策略，即低估值价值策略。”
他补充道，自己主要做中观行业的比较，了解每个行业的核心矛盾。“研究员会帮助我们梳理上市公司的情况，筛选出符合低估值价值投资策略体系下的公司，，我会重点参与到董事长调研、董秘调研，专家访谈、上下游的调研，关键的核心验证等。”
在中庚价值先锋的管理上，陈涛则与中庚基金副总经理兼投资总监曹庆共同担纲拟任基金经理。就具体分工而言，陈涛具有丰富的泛成长行业一线投资研究经验，将主要负责自下而上的研究、选股、组合构建，把控基金投资组合整体的航向；曹庆将主要负责自上而下的风险管理，包括投资组合的行业配置风险、风格因子风险、以及流动性风险等。
对于接下来重点布局的方向，陈涛表示，过去三年多，A股是典型的结构性市场，以大盘成长股为代表的核心资产牛市，大盘价值股、小盘价值股和小盘成长股则表现较差。从2020年6月起，中小市值公司基本面风险不断降低、企业盈利能力持续回升，有机会在中小市值的细分龙头中，构建估值较低、成长性较高的投资组合。
未来将重点关注以下新兴成长行业中的投资机会：一是计算机：泛安全、泛信息化等；二是新能源的新元素：新材料、新技术、新工艺的潜在新玩家；三是智能资本开支：安防、工业软件、工控等；四是制造业：军工、新材料、轻工业；五是电子周期品：芯片、覆铜板、铜箔、元器件等。（中庚基金）
