日前，华西证券发布研究报告，对华商基金基金经理胡中原的投资逻辑进行了深入分析。上证基金宝将其精要整理如下：
基金经理档案
胡中原，工程硕士，2014年7月加入华商基金，曾任证券交易部债券交易员。虽然胡中原从2019年才开始管理产品，从年限资历来看，还是一枚新秀，但截至2022年2季度，其在管规模已超200亿元。
目前管理的基金包括华商润丰、华商元亨、华商瑞丰短债、华商现金增利、华商鸿益一年定开、华商双翼、华商鸿畅39个月定开、华商鸿盈87个月定开债、华商鸿源三个月定开、华商鸿盛10只产品，合计管理总规模206.20亿元。其中，管理时间较长的是华商润丰，管理年限超过3年，管理期间年化收益达21.21%。
从产品类型来看，胡中原管理的产品主要为“固收+”产品，业绩十分亮眼。
基金经理代表作
华西证券认为，胡中原的风险控制能力强，行业配置与选股能力兼备，在多数市场环境中均表现较为出色。
以其代表作——华商润丰来看，该基金是胡中原管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至2022年7月29日，华商润丰累计收益率为87.79%，相对于其业绩基准的年化超额收益为16.78%。
华商润丰的风险控制能力较强，近两年最大回撤13.62%，小于74%的同类产品。年化标准差15.82%，小于65%的同类产品。在多数市场环境下均可战胜指数，同时在市场下行环境中表现更佳。
根据华商润丰利润分解情况，可以发现其基金利润多来源于股票投资收益。其各报告期股票投资收益均为正，其中2020年度股票投资收益高达51.66%。
该基金行业配置较为分散，单一行业净值占比不超过25%。其收益更多地来源于行业内选股收益。近两年，其行业配置约贡献0.46%的年化收益，相对同期中证800指数年化超额收益6.71%，同类排名448/1307,行业内选股约贡献11.45%的年化收益，同类排名324/1305。
根据Brison模型归因分析，选券收益是华商润丰最主要的收益来源，近期资产配置收益亦处同类前列。同时华商润丰重仓股组合表现在多数情况下好于中证800指数。此外，华商润丰的债券配置以利率债为主，同时含有极少量的可转债，可以有效控制投资组合的回撤与波动性。
另外，胡中原管理的基金仓位灵活，持股较为分散，换手率波动较大。自胡中原任职以来，华商润丰仓位较为灵活。与此同时，其重仓股占比在净值的12%～26%之间，同时基金换手率波动较大。根据二季报数据，基金当前重仓中国中免、上海机场、中国国航等。
图：华商润丰-前十重仓股一览
基金公司简介
华商基金成立于2005年12月20日，总部设在北京，注册资本1亿元人民币，是一家经中国证监会批准设立、为客户提供专业理财服务的资产管理机构，公司经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务。
华商基金的三大股东分别为华龙证券股份有限公司、深圳市五洲协和投资有限公司、济钢集团有限公司。
截至2022年二季度末，华商基金公募管理规模734.33亿元，其中非货规模701.94亿元，累计为委托人创造投资收益294.78亿元，累计分红219.67亿元。
近年来，华商基金公募业务管理业绩出色，截至2022年二季度末，银河证券最新评价数据显示，华商基金主动股票投资管理能力评价排名近3年、近2年、近1年各阶段均位列行业前1/6，排名分别为14/116、20/129、19/136。海通证券最新评价数据显示华商基金固定收益类基金绝对收益评价排名近5年、近3年、近2年各阶段均位列行业第一，排名分别为1/97、1/117、1/131。
图：华商基金资产规模
数据：choice，时间：2022-08-17，制图：上证基金宝
