2024开年以来，“中字头”股票的持续活跃，据Wind数据显示，截至2月19日收盘，几家代表性的中字头头部公司表现持续强势，年内涨幅基本全部超过20%，更有甚者短短几天股价接近翻番。
业内人士分析表示，政策加持下央国企考核从“规模考核”转变为“市值考核”，有利于相关企业加速专业化经营，提高财务经营效率，提高盈利能力和资产质量，近期的涨势代表了市场对改革政策的积极认可。
从数据来看，以“中字头”为代表的央企市值占A股总市值比例约34%，发挥着A股市场“压舱石”作用。
思考市场背后更深远的内容，宏利基金认为，“中字头”当下的活跃状态不是一个简单的概念炒作，“中字头”实际上代表着中国实力，是中国力量的象征，是中国长期真正的核心资产。
“中字头”投资优势显现
短期来看，资金在“求稳”的需求下，高股息率和低估值魅力显现，“中字头”股成为投资首选。
长期来看，“中字头”股长期处于价值洼地是因为其内在价值未被充分挖掘，政策驱动其在市值管理上面下功夫，“中字头”的股性或被充分激活。Wind数据显示，央企当前整体处于历史较低估值分位水平，中证央企指数市盈率为10.32，低于全市场中证全指的15.22，中证央企指数目前处于10年以来39%的市盈率分位。
政策指导上，国资委提出注重价值发现，提升投资者回报，稳定的现金分红会让“中字头”股价长红成为一种可能。实际上，近年来央国企分红金额持续抬升，Wind数据显示，截至2022年底国有上市公司现金分红已接近1.5万亿元，占全部A股分红的70%，是A股分红的绝对主力。
在资源组合上，“中字头”股实控人手中优质资产众多，这也让“中字头”股具备了更多的重组并购预期，优质企业并购重组会实现强强联合，业绩欠佳的企业并购重组则可能实现蜕变重生，这些都会是股价长期稳定的基础和保障。
另外，在“市值考核”政策指引下，央企与投资者构成紧密关系成为必修课，当企业真正做到以投资者为本，投资者与资金回流或是必然。
高分红投资时代或来临
在投资价值确立之后，布局“中字头”多围绕三条主线展开，即科技创新、国企改革和高股息分红，目前市场上均能找到相对应的指数来观察其行情表现，例如中证央企创新驱动指数、中证央企结构调整指数、中证红利指数等等。
数据显示，截至2月19日，中证央企红利指数“逆风起舞”，开年以来已涨超7.99%，中证央企指数同样逆势上涨，同期沪深300仍处于下跌区间。（数据来源：Wind，截至2024.2.19。）
宏利市值优选基金经理庄腾飞分析认为，在价值风格相对占优、“中特估”加持以及中长期逆全球化所带来的高通胀和利率中枢上移的背景之下，市场有望迎来高分红风格崛起的投资时代。
周期红利未来或占优
稳定红利如公用事业、高速、出版等收入端长期稳定的领域，与经济关联度低，类债属性强；周期红利如金融、资源品油气能源、有色等，收入端与经济关联度高，顺周期属性强。这两年稳定红利资产获得了较高的超额收益，2024年开始超额收益可能会缩小。由于2024年可能是全球宏观需求拐点，前两年超额收益相对低的周期红利会获得更显著的上行动能，从而体现出较强的超额收益，可能成为占优风格。
从长周期维度看，周期红利风格资产的优势非常大，原因在于全球市场长端利率的结构变化。在以往的整体市场中，绝大多数资金方、投资人的资产组合均以成长风格为主，缺乏周期类资产的暴露，未来会迎来海外长端利率中枢逐步上行和国内利率中枢长周期回落过程，为应对这一过程，周期类资产是占优选择，更加受益海外市场和海外定价。
（宏利基金）
