如果说当前市场关注热点是什么，一定非中短债莫属。
Wind数据显示，截至2024年3月31日，中短债基金的总规模为12013.9亿元，相比2023年底新增1947亿元，相比2022年底规模几近翻倍。（数据来源:wind,截至2024.3.31，“短期纯债型基金”总规模为12013.9亿元；截至2023.12.31，2023年底、2022年底该类产品规模分别为10067.28亿元、6392.85亿元。）
中短债缘何火爆
热情不减
中短债基金风险收益特征介于货基和中长债基金之间，以其兼具弹性和流动性，相对较低的回撤幅度，成为居民理财的重要渠道之一。Wind数据显示，截至2024年3月31日，2024年一季度中短债相关主题基金（Wind分类：短期纯债基金）合计有975.7亿份的净申购。
缘何中短债基金受到如此追捧，一定程度上是该类产品的“灵活性”决定的，符合了多类客户的不同投资需求。
从短期流动性管理、追求长期增值的配置需求出发，根据投资者不同的风险偏好特征，可以发现，短期而言，保守型投资者可能把中短债基金当成一个“加油站”；稳健型投资者或基于其中短久期的特点，将其作为一个“缓冲带”；积极型投资者则可能基于市场“股债跷跷板”的逻辑和中短债基金申赎相对方便等特点，把它作为阶段性的“中转站”。而长期来看，中短债基金既可作为日常闲钱的理财工具，也可以作为资产配置中的“压舱石”。
能否上车？
资管新规之后，很多银行的理财产品都开始了净值化转型，对于普通投资者来说，理财产品背后的投资标的——债券逐步被发觉、被看见。
“中短债基金”根据字面意思也较为容易理解，正是体现在“中短”和“债”之上。中短债基金，即相对于中长债和长债基金而言，中短债基金主要投资于剩余期限在3年以内的债券资产，风险相对较低，同时由于久期较短，资产变现能力相对较好，具有较高的流动性。同时相比“宝宝类”货基而言，在低利率环境的包裹下，中短债基金因其投资范围相对较广，更能发挥较强的主动投资优势，策略相对灵活，具备一定的弹性空间。一定程度满足投资者的投资需求。
Wind数据显示，截至2024年6月25日，短期纯债基金指数（885062.WI）的近一年和近三年的年化回报率均超3%，分别达到3.16%和3.06%。同时，拉长到近10年维度，截至2024年6月27日，短期纯债基金指数近十年的累计涨跌幅达到31.41%，最大回撤为-1.23%。
数据来源：Wind，截至日期：2024.06.25
近年A股市场的持续震荡环境，让投资者逐渐意识到“多元资产配置的重要性”，在组合中加入一些波动相对较低的品类，债性纯正、久期较短的中短债基金成为投资者的目标之选。Wind数据显示，截至2024年6月25日，短期纯债基金指数（885062.WI）近三年、五年、十年的年化波动率均低于0.5%。
数据来源：Wind，截至日期：2024.06.25
当然，虽然中短债基金波动相对平缓，但是，作为投资产品仍然具有需投资者关注的潜在风险，主要包含利率风险、信用风险和流动性风险三大风险。
中短债基金的投资管理是一个系统性工程，从资产配置到管理策略均需综合考量。一方面，通过国内外宏观环境、市场利率、资金供给、信用风险、风险算法等采取动态资产配置方式；另一方面在久期、收益率曲线、资产价格波动等方面不断结合预期变化，调整策略。
后市展望
日前，央行相关领导人在陆家嘴论坛上提出了货币政策的前瞻指引，进一步重申了中国央行货币政策的支持性立场，指出我国货币政策从总量、结构、传导等方面不断发力，在支持经济发展，维护汇率稳定方面发挥了积极作用。未来，将优化货币政策调控的中间变量，淡化量化目标与总量型政策，更多发挥价格型政策作用。同时，持续推进利率市场改革，并逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。
申万菱信基金经理翟振表示，展望未来，中国经济的复苏趋势可能会持续，但复苏的力度和速度可能会受到多种因素的影响。房地产市场作为中国经济的重要组成部分，其政策调整将对经济复苏产生重要影响。如果地产政策持续加码，可能会对经济基本面产生积极作用，但也可能对债券市场产生一定的压力。
在流动性和货币政策方面，一些政策调整，如禁止手工补息，可能会改变资金在银行体系内外的分布，从而影响市场流动性。这种政策可能会促使资金从银行流向非银行金融机构，有助于平衡银行间市场的资金面，提高整体市场的流动性。
关于货币政策，翟振表示，虽然调降政策利率仍可期，但预计央行或将会根据经济形势和通胀预期，适时调整存款利率。新一轮存款利率的调降可能会降低企业和居民的储蓄成本，刺激消费和投资，从而支持经济增长。
在市场因素方面，翟振指出，下半年国债（包括超长期特别国债）、地方政府债、政金债发行都可能迎来提速，供给不足边际缓解。央行对长端利率的反复指导对其产生一定影响。
短期内，债市核心矛盾或将回归到货币政策。央行指导过后，在优质资产相对较少的格局下利率或自然下行，对利率债持乐观态度。同时，信用利差处于相对偏低位置，但回调压力或不大，市场可能不会立即出现大幅波动，城投债基本面变化不大，充分考虑房地产市场不确定性和政策调控的影响，地产债风险有所累积。产业债发行主体具有较强的盈利能力和相对稳定的现金流，基本面则有望平稳。
（申万菱信基金）
