当前的消费板块，不少机构认为估值及仓位均处于相对较低的位置，以A股的机构重仓前50大消费重仓股编制的指数为例，大消费板块动态市盈率估值由最高的43倍已回落至19倍左右的水平，较为接近2010年以来的均值水平。
大消费板块 希望与隐忧并存
展望后市，新华基金基金经理蔡春红认为，需把握基本面修复与估值性价比线索，精选优质个股、赛道进行布局，具体可以关注大消费板块中的几个细分子板块。
1.业绩改善拐点显现、估值性价比合理的相关个股，如啤酒、餐饮供应链、白酒、汽车、免税、航空机场、美护等。该类个股未来1~2个季度迎来业绩改善的确定性强，同时估值或股价仍位于近年低位，有望率先迎来业绩与估值的双击。
2.政策支持力度加大的地产链相关个股，如家电、家居和消费建材等。地产链经历长达一年半的需求走弱，当前库存水平相对健康，伴随房地产政策逐步从需求发力转向供需双侧发力，房地产开工、销售数据有望筑底回升，预计地产销售同比在2023年3—4月份有望迎来修复脉冲，地产链相关消费有望在未来2—3个季度迎来需求修复。
3.线下消费、餐饮服务相关个股，如餐饮连锁、零售连锁等。考虑防疫放松后将经历一定的疫情爆发阶段，同时国内疫苗接种率仍然较低，实际防疫放松程度或较海外国家温和，线下连锁业态修复或需要3—6个月以上时间观察，并且修复力度或有分化，预计有一定消费粘性或成瘾性的早餐、卤味连锁有望表现较好。
4.股价调整相对充分、处于应对疫情的重要环节、但中长期前景有待明朗的生物医药和互联网。
另一方面，当前消费行业在预期改善的推动下出现反弹，但未来的基本面复苏不会一帆风顺，具体的投资风险可能包括以下几点：
1.居民消费倾向出现系统性下降。2022年以来，多种迹象表明居民的内生消费能力受到影响，制约因素除了疫情影响消费场景，收入预期下降和边际消费倾向下降也是重要原因。
2.经济和消费的增速中枢下行，导致估值中枢走低。随着人口红利下降，中国经济的潜在增速也在逐渐走低，消费行业的增长也将受到一定拖累。
关注消费新趋势，优选消费，提前布局
作为“长坡厚雪”的赛道，中长期来看，中国消费市场仍具备持续发展的空间，特别是新消费领域的赛道。收入结构的逐步优化将推动大众消费市场的扩容；中国庞大的多层级市场为消费企业的渠道下沉创造了新的机遇；消费升级、品类普及、国货崛起成为大势所趋；人口结构变迁带来新的需求。在多重因素的共振下，中国消费市场具备持续发展动能为中国消费企业的进一步成长提供广阔天地。
结合消费新趋势优选赛道，未来重点看好三条主线：
1.优质赛道的龙头公司凭借竞争优势享受市占率的持续提升，善用科技赋能，顺势乘风出海的行业龙头，比如白酒、调味品、白电等龙头公司；
2.具有成长性的高景气细分赛道，精选质地好的优质个股，比如餐饮供应链、预制菜、珠宝、免税等行业；
3.新消费赛道机会挖掘，抓住爆发期β机会，比如美妆、户外、新式餐饮、创新厨电、宠物等行业。
在稳经济背景下，今年消费市场有可能呈现大幅、甚至超预期改善的局面。而且，今年有望出台更多的稳增长措施，居民消费信心的恢复，消费板块也会因此受益，看好今年消费板块的投资机会。
（来源：新华基金）
