市场资金面的变动往往带来A股估值的波动，所以跟踪市场资金面的变化对投资者具有重要意义。外资在市场资金中占有重要位置，外资主要包括陆股通资金、QFII、RQFII等，其中陆股通占到外资近92.55%规模，而QFII、RQFII体量较小。截至11月11日，陆股通资金累计持有A股总市值达2.06万亿元，占流通A股市值约5.88%，招商证券策略组合首席罗果认为通过分析陆股通北向资金的流向能够挖掘外资的变动对市场带来的潜在意义，以下为罗果北向资金具体动向分析。
1、11月外资开始转为净买入状态
从9月底开始的一段时间内，A股外资（陆股通资金）呈现净流出状态，但11月有明显改观。截至11月11日，本月陆股通资金净流入94.01亿元，进入11月以来的9个交易日中有6个交易日陆股通呈净流出状态，但有三个交易日为陆股通大幅净流入，分别是11月1日净流入61.55亿元，11月4日净流入99.93亿元，特别是11月11日，受多方面利好消息影响，外资开启扫货模式，当日陆股通资金大幅净买入达到146.67亿元。
2022年外资流向变动频繁，外资净流出的月份多于往年，外资前10个月有4个月是净卖出状态。回顾今年各月份外资流向情况，2022年前两个月，外资呈小幅净买入状态，3月外资近两年来首次转为净卖出，净卖出金额450亿元，4月以来，外资买入净额开始转正且逐月增多，6月净买入额更是达到729.60亿元，达到近1年以来第二峰值，7月-9月有所反复，10月外资净流出到达本年度峰值，净流出达到573亿元；之后再次峰回路转，11月外资净流出状态得到逆转。
2020年以来陆股通资金单月买入成交净额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年11月11日）
2、外资在不同行业的动向
目前，A股申万一级行业中，外资持股市值额度排名前五的分别为电力设备、食品饮料、医药生物、银行、电子，持股市值前五的行业市值占外资在A股持股总市值的50.56%。持股市值排名前三的电力设备、食品饮料、医药生物业分别占到持股总市值的16.80%、12.24%和9.26%。
外资持股市值排名前十行业的持股总市值占到外资在A股持股总市值的71.81%。外资在轻工制造、社会服务、环保、纺织服饰和综合板块的持股比例很小，持股市值均不足其持股总市值的1%。
A股各行业板块陆股通资金持股市值（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年11月11日）
年初至今外资在各行业的持股市值变动
1）外资持股市值增长的行业（年初至今，煤炭、有色金属、交通运输板块是外资持股市值增长额前三的板块）
年初至今，外资在24个行业中持股市值下降，持股市值上升的行业仅有7个。在煤炭、有色金属、交通运输板块持股市值增长幅度最大，分别为182.78亿元、85.50亿元和60.49亿元。
年初至今，7个外资持股市值增长的行业板块中，煤炭股价指数保持上涨，涨幅为21.70%，综合指数保持上涨，涨幅为9.53%。其余行业股指均呈下跌状态。
2）外资持股市值下降的行业（年初至今，食品饮料、电子、电力设备板块为外资持股市值减少额最大的三个板块）
年初至今，外资在24个行业所持股票的总市值均出现减少，持股市值减少幅度最大的5个行业分别为食品饮料、电子、电力设备、医药生物、家用电器，减少的市值分别为1401.99亿元、899.28亿元、772.16亿元、699.51亿元、636.03亿元，这5个行业所减少的市值之和占外资市值总减少额的65.09%。5个行业年初至今股指均出现较大跌幅，平均股指跌幅为25.03%。
年初至今陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年11月11日）
近10个交易日外资在各行业的持股市值变动
1）外资持股市值增长的行业（近10个交易日，食品饮料板块位居外资持股市值增长首位）
近10个交易日外资持股市值增长的行业有25个，持股市值下降的行业有6个。外资持股市值增长占比前五的行业分别为食品饮料、有色金属、电力设备、家用电器、汽车。其中外资在食品饮料行业年内减持较多，但最近10个交易日增持较为明显，持股市值净增加144.73亿。电力设备、家用电器、汽车也出现同样情况，年内外资持股减少明显，但最近10个交易日在电力设备、家用电器、汽车行业分别增持97.13亿元、69.79亿元、56.72亿元。而外资在煤炭行业年内增持最多，但在近10个交易日减持了1.69亿元。
根据近10个交易日各行业股指变动情况，28个行业股指出现上涨，3个行业股指下跌，31个行业平均上涨2.80%，其中涨幅最大的为社会服务，股指涨幅9.28%，其次为传媒和商贸零售，股指分别上涨8.27%和7.30%。
2）持股市值下降的行业（近10个交易日，公用事业、国防军工、通信、房地产、建筑装饰等板块外资持股市值减少，合计减少108.52亿元）
近10个交易日有6个行业外资持股市值减少，减少市值最大的5个行业分别为公用事业、国防军工、通信、房地产、建筑装饰。其中外资在公用事业市值减少额最大，达到48.55亿，其次为国防军工和通信，减少市值额度分别为17.57亿和17.32亿。国防军工是近10个交易日股价跌幅最大的行业，股价跌幅达3.28%。
近10个交易日陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年11月11日）
结合下图，近一周/月/季度外资净买入额，可以看出，近期有色金属持续成为外资重点关注对象，外资在近一周、一个月和一个季度均保持大额净买入状态，在该行业持股总市值目前排在第十。家用电器、银行也是外资近期关注的板块，外资在近一周保持净买入状态。
食品饮料行业最近一周/月/季度都是净卖出状态，年初至今外资在食品饮料行业减持较多，但最近10个交易日增持较为明显，其因为11月4日较11月3日大幅增持132.53亿元，而后又逐渐小幅减持。所以食品饮料近一周是净卖出状态，但近10个交易日却是买入状态。
近一周/月/季度陆股通资金各行业净买入额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年11月11日）
（来源：招商证券）
