基金投资新生态正在形成。过去两年，公募基金以较高的收益吸引大量基民涌入，“春春”“坤坤”等颇受追捧，快速晋升为公募“千亿顶流”。但从最新申赎数据来看，一是“顶流”光环正在褪去，部分明星基金经理管理规模缩水。二是业绩领先的新锐基金经理们成为投资者“新宠”。三是对于少数行业标杆性的产品，已经形成了波段或是抄底群体。在业内人士看来，随着基金的持续“出圈”，多方机构应该加强合力，引导投资者正确的投资行为，提升其盈利体验。

　　“顶流”退  新贵受追捧
　　此前张坤、刘彦春等明星基金经理备受投资者青睐，张坤甚至拥有了粉丝后援会，但从最新情况来看，爱正逐渐消失。

　　三季度，多位明星基金经理管理的基金遭遇投资者较大赎回。以张坤管理的易方达蓝筹精选为例，三季度遭遇净赎回28亿份，叠加净值表现不佳，基金规模缩水了200多亿元。无独有偶，和二季度相比，刘彦春、谢治宇等基金管理规模也减少超百亿元。

　　部分明星基金取下了限购的“紧箍圈”。例如，自9月23日起，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜同时放开申购限制，兴全基金表示：“暂停大额申购以来，A股市场发生了较大幅度的波动。综合考虑当前的整体管理规模以及市场情况，基金管理人决定恢复接受兴全合润三千元以上、兴全合宜一万元以上申购（含定投）、转换转入申请。”

　　从支付宝公布的数据来看，不少“追星”的投资者或并未能在这些“顶流”身上赚到钱。以易方达蓝筹精选为例，不同持有时长下用户盈亏分布显示，持有时长6-12个月的投资者中，超过八成的投资者是亏损的。

　　投资者的“新宠”们正在涌现。具体来看，一类是重仓新能源、今年业绩领先的基金。例如，孙浩中管理的信诚新兴产业规模从6月底的15.18亿元增至101.96亿元，截至10月29日，该基金今年以来收益翻倍。类似的还有施成管理的国投瑞银新能源，规模也从7.93亿元增至81.42亿元。

　　二是基金净值持续向上，回撤较小的基金。以刘畅畅管理的华安文体健康为例，截至11月1日，华安文体健康A今年以来收益率接近60%，最大回撤控制在10%以内。从基金规模来看，截至9月底，华安文体健康规模从6月底的41.89亿元增至92.77亿元。她接手管理的另一只基金华安安华，规模也从6月底的0.12亿元增至40.83亿元。在基金第三方代销平台讨论区，许多投资者将刘畅畅这样的基金经理称为“画线艺术家”。

　　波段、抄底大军壮大
　　公募基金行业也形成了少数行业标杆性产品，大量投资者涌入采取波段或是抄底操作。从波段操作来看，招商白酒行业指数最为典型。三季度，招商中证白酒指数（A\C份额合并）的总申购份额达到640.15亿份，赎回份额也达到401.6亿份。

　　值得注意的是，截至9月底，招商中证白酒指数的规模达到928.95亿元，晋升为国内最大权益基金。基金限购措施也不断升级。10月29日晚间，招商白酒指数基金发布公告称，基金将于11月2日起暂停大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务。其中，A类份额申购上限为10万元，C类份额申购上限为5000元。此前招商白酒指数限购100万元。

　　重仓押注半导体板块的诺安成长也迎来了投资者的大进大出。从三季度情况来看，基金申购份额为135.36亿份，基金赎回份额为144.02亿份。

　　对于部分跌跌不休的产品，抄底大军源源不断。以易方达中证海外中国互联网 50（ QDII-ETF ）为例，三季度净值下跌近30%，从申购赎回情况来看，三季度获净申购91.29亿份，总赎回份额不足1亿份。该ETF的联接基金也颇为相似。三季度易方达中证海外中国互联网50ETF联接（A\C份额）合计获申购45.74亿份，遭遇赎回6.61亿份。

　　波段操作是否有效？多家基金公司一致认为，一方面，频繁买卖显著会提高客户的持基成本。尤其在主动权益基金的费率结构中，持有时间越短，赎回费率越高。频繁交易意味着更多的申购、赎回费，虽然每次买卖的费用并不起眼，但交易次数越多，投资回报中被侵蚀的金额就越高。另一方面，面对较为剧烈的市场波动，基民往往会倾向于采取择时操作来追求更好的收益，但择时容易受到市场情绪影响，火热的市场行情会让投资者容易产生害怕踏空的心理，进而诱发跟风追涨等行为。

　　投资收益何处寻？
　　在业内人士看来，上述新生态的形成与互联网平台的快速发展关系密不可分，基金通过互联网平台愈发出圈，基民们“抱团取暖”效应越来显著。

　　沪上一位基金公司营销总监坦言，互联网平台让迷你基金有了成为“大块头”的可能。“我们公司旗下有只重仓新能源板块的基金，其实营销做得并不多，但是规模增长得特别快，主要是支付宝等第三方平台的客户在申购。”

　　华南一位基金经理表示，基金某种程度上成了社交工具。“像诺安成长这样的网红基金，重仓半导体板块，风格颇为鲜明，以剧烈的涨跌吸引了不少投资者做波段。从基金第三方评论区看到，有的投资者买入是为了有话可聊。类似的还有中概互联，大家将自己称为‘概帮’，一起抄底，颇为兴奋。”

　　从数据来看，以蚂蚁、天天等互联网平台为主的第三方销售机构在新增客户上的优势越来越明显。《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，截至2021年3月31日，所有客户当中，62.93%来自于第三方销售机构，是基金最大的客户来源。相较之下，2020年底第三方销售机构客户占比为53.32%。

　　在业内人士看来，权益基金波动较大，投资者在买入基金的时候或许并不能完全理解风险，在互联网平台的快速发展浪潮中，投资者教育与陪伴更需进一步加强。具体而言，一是简单、清晰地描述权益基金的特征，包括所投资的范围，风险等级等；二是帮助投资者认识自己，让合适的产品匹配合适的投资者；三是加大推广持有期产品的设计和发行，该类产品正是从产品角度帮助投资者管住交易的手。此外，无论是基金公司还是基金销售机构都应更关注长期业绩。