日前，多家传媒公司发布年报一季报业绩，其中，中南传媒一季度净利3.47亿元，同增28.68%；盛天网络2022年净利同增77.66%，业绩创新高，加速布局电竞酒店场景。受益于行业业绩向好与未来预期，4月25日早盘传媒板块仍延续强势，盛天网络、世纪天鸿、浙文互联触及涨停，唐德影视涨超15%；游戏ETF(159869)、文娱传媒ETF（516190）涨超2%。机构预计，二季度AI应用或大量落地，传媒板块有望迎来高光时刻。
一季度公募基金对传媒板块整体配置仍低 内容常态化叠加AI主题偏好提升
目前，公募基金今年一季度报告基本披露完毕，中金公司分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），今年一季度主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为0.92%，较去年四季度环比提升0.42ppt，但仍维持低配。个股配置偏好分化，三七互娱、分众传媒和昆仑万维的基金重仓市值位居前列。
传媒行业的申万子行业中，各板块重仓分化。从1Q23各申万行业类（2021）传媒子行业基金重仓持股占比来看，网络游戏占比环比增加0.36ppt至0.52%；营销广告占比环比减少0.02ppt至0.21%；数字媒体占比环比增加0.03ppt至0.11%；影视院线占比环比增加0.02ppt至0.10%；图书出版占比环比增加0.03ppt至0.09%。
当前，投资人对AI产业趋势逐渐形成强共识，投资人认为在动画和游戏领域可能应用于降本增效和交互形式的创新，而影视制作、在线阅读和图书出版领域的版权授权可能在AI模型训练初期具有一定的价值释放潜力。近期A股业绩及海外公司1Q23业绩预览密集期披露，复苏进度成为市场关注核心，中金公司研究认为，内容直接付费相关的剧集视频、直播等同比复苏良好，游戏受限于高基数及新品缺席相对低迷，而广告复苏进程相对缓慢；各公司降本增效均取得一定程度进展。
4月国产游戏版号发放，供给端持续改善
2023年4月20日，国家新闻出版署正式发布4月份国产网络游戏审批信息，共86款国产网络游戏获得版号。银河证券认为，国内版号持续发放，供给端持续改善。长期来看，AIGC有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本、高质量地批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效。随着能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态 AIGC 应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更多的选择和挑战，进一步提高用户的付费频次和付费深度。研发实力强、研发投入大的游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业商业化探索有望快速落地。
AIGC或带来游戏成本下降与商业化空间进一步打开
开源证券认为，大模型将推动AIGC在游戏研发、测试、运营、客服等环节应用加快，一方面，AI绘图替代美术外包等可以明显降本，除此之外，更重要的是AIGC能够大幅丰富游戏内容、增强交互性，从过去设定好的程序向“千人千游”演进，结合游戏本身成熟的付费模式、社交属性，可以从ARPU提升、用户增长两方面进一步驱动游戏行业收入增长。新游戏上线拉动业绩增长及AIGC赋能长期商业化天花板打开双重驱动下，板块估值或仍有较大修复空间。
