近日，摩根资产管理中国指数及量化投资部总监胡迪和韭圈儿创始人北落的师门，相聚摩根资产管理直播间，共同探讨了去港股“捕鱼”的话题。
“鱼”多的市场
“鱼”多的地方，可以解释为有上涨空间、有潜在收益机会的市场。在摩根资产管理指数及量化投资部总监胡迪看来，港股可能是“鱼”多的市场。从股息率、贝塔、估值等方面，可以解析港股的投资价值：
第一，港股的股息率较高。截止今年8月底，标普港股低波红利指数的股息率接近于8%，而A股中证红利在4%左右。
第二，制约港股的因素或将消除。近年来，港股受到中国经济和美国利率的双重影响。国内经济复苏不及预期，美联储利率上行，港股表现较为惨淡。如今，中国宏观数据向好，经济出现复苏迹象。而截至10月底，美国利率接近5%，根据华尔街的交易数据，加息恐难持久。随着两大制约因素的消除，港股或存上涨空间
第三，港股的估值较低。截至10月末，港股跟自己比，无论是PE还是PB，处于最近15年来的一个低点；港股跟A股比，A/H溢价率长期存在，溢价率超过了1500%，同样处于最近15年来的高位。打个比方，同一家公司，在港股买要100块，到A股买要150多块。由此可见，港股的安全边际相对较高。
未来，随着美联储加息的终结、中国经济的复苏，过去几年不尽如人意的港股，可能成为有亮点的市场。
标普港股通低波红利指数
胡迪认为，标普港股通低波红利指数或是港股合适的布局工具。
标普港股通低波红利指数挑选有持续分红历史、经营稳健的公司，有较好的经营性现金流，以保持未来长期分红。其成分股来自于金融地产、公用事业等。这些行业板块较为成熟，估值偏低，业绩有一定的持续性，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、股息率高的股票的表现。
该指数通过沪港通和深港通，为投资人提供精选的高收益香港上市股票，并以价格波动为筛选条件，分散配置于波动较低的高股息股票。整体指数以低估值行业为主要持仓特征，在安全边际上能为投资者组合提供较好的保护。
谈及指数的成份股，绕不开近年来暴跌的内房股。胡迪表示，指数具有筛选功能，排除流动性欠佳、经营性现金流为负的公司，降低投资风险。在2021年，指数就过滤掉了一些日后暴露问题的内房股。
另一方面，红利指数并不是市值加权，而是股息率加权。市值加权附带追涨杀跌的属性，成份股涨得越高，权重越大。而红利指数以股息率加权，个股涨上去后，股息率降低，权重减小。股息率加权具有高抛低吸的功效，得以维持较低的估值。
对标产品：摩根港股低波红利A，摩根标普港股通低波红利ETF
既知鱼多的市场，又觅得合适的工具，该如何投资呢？胡迪的建议是，根据股息率来决定买入或卖出。
和主动基金的区别在于，指数会强制定期调仓。每次调仓后，指数由新的一揽子股票构成，生成新的股息率。投资者可以自行判断，新的股息率有没有吸引力，要不要长期持有。
此外，在投资过程中，也要警惕高股息陷阱，还需要综合考虑公司的基本面、市场情况、行业前景等因素，进行全面分析。
胡迪和何智豪共同管理的摩根港股低波红利A（95%跟踪标普港股通低波红利指数）及摩根资产管理正式发行中的摩根标普港股通低波红利ETF，均跟踪跟踪标普港股通低波红利指数。
胡迪认为市场在当前位置下行空间有限。当前市场政策底或已现，从历史数据看，情绪底通常也距时不远。从微观数据看，9月份港股主板成交额多次降至800亿港元以下，恒生指数和恒生国企指数市净率均在1倍以下，已无大幅抛压。而另一方面，经济复苏信号有所增强，8月规模以上工业企业营收和利润同比增速均转涨，9月制造业采购经理人指数（PMI）也重回50.2%的扩张区间，因此维持之前市场阶段性下有底，上有顶的判断，短期内市场表现取决于政策落地后情绪边际变化，配置上哑铃配置策略仍行之有效。稳定现金流板块（高分红）以及预期复苏收益板块（顺周期）两手配置在中长期更有收益确定性。
