对于当前的固收市场，前海联合基金认为，中央经济工作会议将对2023年经济工作的指导思想将做出详细的部署，在外需下行背景下，“突出做好稳增长”和“着力扩大国内需求”的方向是明确的，具体抓手有二：一是要稳住固定资产投资，托基建、稳地产、扩制造业，这一过程会对应财政空间和金融政策趋宽。二是要优化防控措施，这一过程会对应消费环境显著改观。
增长条件的打开是未来宏观研究的关键线索。
基于此，前海联合基金进一步对后市加以研判，观点如下：
利率方面，当前“基本面差”是共识：11月PMI跌至48%、几乎全面回落，11月高频数据“生产降、拿地弱、物流冷”，均指向疫情防控、稳地产等“拐点”级别政策的效果尚未显现。但“预期强”存在一定分歧：近期稳地产地产持续加码，疫情防控也不断优化，预计一系列组合拳正在路上。紧盯即将召开的大会：按惯例，12月中央经济工作会议这一两周内会开，预计对2023年政策定调偏积极，会全力稳增长、扩内需、促投资、稳信心，货币、财政会仍偏宽松，年底年初大概率降息、尤其是降LPR；很可能进一步松地产等。
信用方面，需持续关注“赎回潮”余震。作为理财资金管理人的基金，多采用票息收益增强策略，这也意味着应对理财赎回委外资金，需要提前换仓至流动性较好的资产如利率债，这是造成上周信用利差走阔的主要原因。快跌之下，部分资产的绝对收益价值已经显现，负债端稳定的账户可以关注短久期品种的信用挖掘。
转债方面，短期展望来看，后续建议关注偏刚性的防疫消费需求。由于防疫优化较为迅速，新冠相关的药品已经迎来备货小高峰。线下药店是重要的医疗资源保供单位，医药流通企业受益于短期药品储备。此外，新冠感染后居家自测抗原需求增加也会利好抗原检测相关转债。长期展望来看，疫情防控政策的优化直接利好旅游、航空、酒店、商超、餐饮等线下场景的消费复苏，包括餐饮供应链上游的预制菜标的，以及线下渠道占比较高的品牌服饰等。
（来源：前海联合基金）
