昨天是5月19日，”5.19“是A股历史上值得铭记的日子。23年前的今天，A股市场掀起了一波波澜壮阔的大牛市行情，现在回想起来依然令人津津乐道。今年以来，受外围市场巨震的影响，A股市场表现不佳，3000点一度也被击穿。不过，5月份以来，A股表现明显有所改变，美股连续大跌，但A股并未跟随。昨天5月19日，隔夜美股再度创纪录的大跌，但A股居然低开高走逆势飘红，再次打破跟随美股跌的魔咒，走出独立行情。出现这样的走势，是否预示着A股至暗时刻已过，曙光就在前面呢？
至暗时刻已过？黎明将至？
华夏基金最新观点认为，最近美股持续调整，波动显著放大。美股的剧烈调整，拖累了整个海外市场的风险偏好，但A股依然走出独立行情。回溯历史，以往美股暴跌期间，A股也会受到不同程度的影响。但在每次调整结束的时点上，A股既曾早于过美股(2008年金融危机)，同步于美股(2020年疫情)，也曾多次晚于美股。那么决定A股与美股调整结束早晚甚至独立于美股行情的原因到底是什么？答案就是经济基本面。走出疫情之后，中国经济的走势，将是决定A股表现的核心关键。从当前看，无论是从政策面、基本面还是估值层面，市场信心都在转好，最悲观的层面或许真的已经快要过去。
其一，政策面接连释放利好。特别是4·29政治局“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，进一步夯实了“政策底”，经济增长动能有望在5、6月份逐步增强；此外重磅会议同时在房地产、平台经济、资本市场等领域积极表态，政策底进一步明确；5月18日，稳增长稳市场主体保就业座谈会召开，会议提出经济下行压力进一步加大，要加大加快实施宏观政策。释放稳市场稳预期信号，提振市场情绪。
其二，基本面有望改善，复产复工稳步推进。
其三，估值处于历史低位。从A股主要宽基指数的市盈率-TTM来看，均处于近两年低估区域，近5年和近10年也都位于历史中枢以下，的确是相对比较便宜的位置了。
其四，两市交易明显缩量。量能萎缩向来是一个公认的底部信号，当市场上想卖的人已经卖的差不多了，在这种情况下只需要一点上攻的力量就能促进市场回升。从A股历史经验来看，地量往往见到地价。
当前到底是底部反弹还是底部逆转
海通证券在对2005、2008、2012、2016年四次市场见底的统计后得出结论，从政策底到业绩底之间会形成市场底，而市场底出现均伴随五大类领先指标中的三项企稳：社融存量同比/贷款余额同比(反映货币政策)；基建投资累计同比(反映财政政策)；PMI/PMI新订单(反映制造业)；商品房销售面积累计同比(早周期行业)；汽车销量累计同比(早周期行业)。
当前，五大指标中社融指标已经企稳，后续需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。
当前市场中的主要宽基指数PE估值均接近过去4轮历史磨底期的估值水平，市场处于底部区间，但那么持有部分筹码才是相对更好的应对方法。不空仓、不满仓，等待市场先生出价，不错过反弹，跌了也有子弹补仓。短期走势无法预测，不如选择长期看好的产品，淡定定投，通过定时、定额的投入始终保持在场。
