近期市场波动较大，板块间行情高度分化，市场轮动较快。一方面高分红、低估值、低增长的“中特估”标的表现较好，另一方面与新技术方向人工智能相关的TMT板块表现亮眼。而与整体经济复苏相关的地产链、消费等板块则普遍走势较弱。
往后展望，诺德基金张昳泓认为，尽管上半年基本面及市场预期在节奏上有所反复，但国内缓慢复苏、海外逐步弱衰退的大趋势仍然存在。
一方面我国内经济虽然没有在疫后出现强劲反弹，但整体趋势仍然向上。对比海外疫后节奏来看，一般呈现出第一阶段防疫政策优化后场景化消费快速修复，到第二阶段修复势能减弱，再到第三阶段经济内生预期修复，逐步缓慢复苏的节奏。国内居民消费、投资及生产端的信心修复可能是缓慢恢复的过程，映射到国内经济修复的节奏可能也会有反复，但大趋势仍然是向上缓慢修复的趋势。
而从海外经济来看，虽然上半年整体的经济没有市场年初预期的弱，但加息暂缓是时间性问题，基本面趋势上仍然呈现衰退迹象。
从汇率角度，张昳泓认为进一步贬值的可能性也在减弱，下半年人民币升值的概率更大，这块也有助于提升市场整体的风险偏好。
估值方面，当前全部A股的估值水平位于均值附近，创业板估值已经接近均值减一倍标准差附近。港股恒生指数的估值水平在均值以下水平，仍然处于较低水平。横向对比纳斯达克指数及标普500指数，其PE水平均在历史较高分位水平。在目前市场对于国内基本面复苏预期较低背景下，市场向下的风险在逐步减弱，从估值层面看有较高的投资性价比。
行业层面，后续更多机会或许还是由盈利驱动，市场行情可能会逐步偏向均衡。在宏观复苏方向仍然不太明确的环境下，市场可能对于高股息低估值及主题概念板块有较高的关注度，例如“中特估”、“AI+”等，同时关注超跌的顺周期复苏板块，例如出行链、食品饮料、纺服、医疗服务、新能源等板块的投资机会。
（来源：诺德基金）
