随着国内经济走向平稳，稳增长信号等多种积极因素增多和累积。农银汇理基金观点认为，经历二季度调整后，市场情绪或逐步恢复，后续有望迎来做多窗口。配置思路上，把握前期超跌板块的估值修复机会以及新发展格局下中特估和数字经济主线。
政策继续聚焦高质量发展
近期发布的国内经济数据表明经济运行沿着新动能（服务消费、高端制造、新基建）复苏的方向继续演进。
6月制造业PMI收缩区间回升，非制造业PMI扩张区间回落。6月制造业PMI环比回升0.2个百分点至49.0%，连续3个月位于收缩区间。整体来看，制造业产需较上月有所回升。
投资端，基建、制造业投资同比增速企稳，环比超季节性。在经济转型期，部分高端制造行业，尤其与新能源相关的电气机械和器材投资增速依然维持在高位。
贸易方面，出口增速回落，逐步回归正常中枢，汽车船舶等“新动能”为主要支撑。
政策方面继续聚焦高质量发展，国常会进一步部署推动经济持续回升的一批政策措施。积极的财政政策将加力提效，货币政策已有所发力来加大稳增长支持力度。
市场有望迎来做多窗口
当前市场已处于隐含风险溢价较高的位置，具备修复空间。经历5月以来调整，当前上证综指股权风险溢价已逼近三年滚动平均+1倍标准差的相对较高水平，表明权益资产已具备较高性价比。
随着经济的悲观预期缓解，政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素的冲击逐步过去，市场有望迎来做多窗口。未来一个阶段，市场或将进入贝塔式修复过程，行业板块扩散、赚钱效应提升。配置思路上，聚焦三大方向。
汽车、军工、半导体
汽车：6月以来终端销售持续超预期、板块景气度上行，国务院强调支持L3级功能商业化应用，智能化产业趋势再次升温，同时汽车、部分新能源板块是除了TMT之外目前中报业绩边际改善斜率较大的方向。
军工：五年规划中期调整落地在即，中上游需求三季度有望持续恢复；军工板块央企并购重组动作加快，有望进一步带动提质增效；3月以来军工板块调整较多，当前性价比突出。
半导体：行业已处于历史底部，科技创新周期、国产化周期与库存周期三期共振下，半导体有望成为下半年行情的领军者。
数字经济
5月中旬至今，“数字经济”布局卓有成效。当前“数字经济”各细分方向拥挤度尚未触及过热水平，意味着本轮“数字经济”行情并未结束。可重点关注游戏、数字媒体、出版、国资云、智能电网、半导体设备、IDC等。
中特估
中特估板块已进入收敛、寻找主线的过程。叠加经济预期修复和政策呵护预期，中特估或再次迎来投资机会，当前重点关注建筑、金融、电力等方向。
（来源：农银汇理基金）
