近几日，债市出现了剧烈的调整，中长期利率债（3-10年期）自9月25日低点至9月29日，4个交易日（其中9月29日周日非银不上班）已上行20-22bp，利率期货价格已经快速跌至过去3年半的大周期震荡系统的支撑区域，但同泰基金认为债券市场会调整，但不会崩塌。短期受积极政策、股市大涨、券商自营等杠杆绝对收益投资者落袋为安交易的影响，利率市场短期空间上已经超调，投资价值明显。
政策大礼包对债券市场的影响
本次央行等三部委高质量发展发布会及政治局会议内容超预期，但政策密集发布给债市带来了巨大冲击，同时进一步加大了资管潜在风险暴露，债市收益率快速大幅上行可能会引发投资者赎回导致流动性等风险发生，将会整体抬升融资成本，抵消降息等宽松货币政策的作用，预计近期监管层可能就会干预债市利率的持续大幅上行。此次利率超跌对于银行、保险等配置机构是难得的黄金加仓配置机会。
债市中短期机会或仍大于风险
积极的财政政策需要宽松的货币政策配合，债券大幅下跌必然使得财政政策无法有效发挥。宏观角度，此前货币政策宽松的节奏偏慢，房地产价格托底预期不够，当下的密集政策尽管带来经济乐观预期，但距离落实落地（包括财政政策出台的幅度、路径等）尚有时间和不确定性，当下股市行情类似于1999年5.19行情，大涨之后需要政策预期差落地，如果不达预期，行情将不具有持续性，后续债市调整结束后将继续走牛，急跌不是熊市。
进入难得的配置窗口期
央行今年四月份调控债市时的区域位置预计是本轮急跌的底线。危中有机，同泰基金认为应是等来了股市的反弹行情以及债券超调后面临的配置建仓良机，对于能够承受一定波动的资金可关注左侧配置的机会。
（同泰基金）
