虽然A股近期走势低迷，但并非没有亮点。
AI算力板块，已经连续5个交易日上涨，累计涨幅10.51%。（5.24-5.30，Wind数据统计）作为A股今年以来最猛的主题概念之一，AI算力在经历了一段时间的调整后，似乎又重新找回了上涨的势头。
Wind AI算力指数今年以来走势（20230101-20230530）
数据来源：Wind
算力作为AI大模型的核心引擎，它的计算方式既简单又粗暴——拥有多少的服务器芯片（GPU），将直接决定其算力的大小。并且AI大模型所需要的算力是逐级递增的，模型越聪明，所需要的算力就越多。
因此当前较为明确能从AI大模型中获益的，或是为大模型训练提供算力支持的AI算力产业链上的公司。
上周（5月25日），英伟达公司发布了一季报业绩及二季度展望，大大超出华尔街预期。数据发布后，这家公司的股价创历史新高，市值大增2000亿美元。 这从最上游直接体现了全球AI算力产业链较高的确定性和景气度。
融通产业趋势臻选的基金经理李进，分享了他对AI算例影响的观点。
李进认为，全球出现科技共振，且科技巨头都不希望自己的原有业务被颠覆，在算力投入方面的军备竞赛已经开始，现在能看到一些企业不断给供应商追加订单，随之而来的会是业绩的爆发，这类机会主要集中在服务器、光模块、算力芯片、数据中心等硬件环节。
服务器：算力最大细分市场，国内一超多强
未来 AI 服务器出货量占比将快速提升，由于AI服务器的单价比普通服务器单价高20倍以上，伴随其渗透率的提升，服务器产业作为核心设施，未来成长潜力巨大，有可能产生万亿市值的服务器企业。
根据国际数据公司（IDC）和中商产业研究院数据，中商情报网预测，2023年中国服务器出货量有望达到449万台，服务器市场规模有望达到308亿美元，同比增长12.7%。
竞争格局方面，国内市场一超多强。据国际数据公司（IDC）数据从市场份额（按营业收入统计）上看，排名前五的企业占比分别为 28.1%/17.2%/10.1%/6.2%/5.3%，竞争格局相对清晰。
A股几家龙头服务器厂商今年估值中枢在20~25倍PE，或处于合理水平。虽然一季度业绩没有明显增长，但随着3月以来AI服务器订单增加，有望带动业绩恢复中高速成长。
算力芯片：高壁垒高成长
从通用服务器到AI服务器，最显著的变化就是GPU取代CPU，成为整机最核心的运算单元。市场上对A100/H100芯片需求强劲，订单能见度已至2024年。
当前国内的GPU龙头以及初创公司的GPU产品性能相比海外龙头还有一些差距，但随着产品迭代和客户的反复试用，后续有望大量导入国内客户的采购体系，前景广阔。根据估算，预计2027年中国大陆GPU市场规模或将超过346亿美元。
业绩层面看，当前国产CPU龙头公司2023年一季度业绩高增长，叠加后续GPU起量，或将带来业绩的持续快速增长。估值层面看，其今年PE超过100倍，处于较高状态，需要业绩高增长来消化估值，同时警惕估值回撤风险。
光模块：国内企业占据全球领先地位
高速传输是未来AI发展必然趋势，光模块作为重要零部件，是非常典型的新产品升级周期驱动的行业。目前，高速光模块的市场空间接近GPU市场空间，达数百亿美元。我国的光模块在AI算力环节中是全球竞争力最强、国产化程度最高的细分产业，国内光模块企业在全球前十企业中占据六席。
在800G光模块布局层面，A股光模块龙头公司进展较为领先，已经开始出货给海外大客户，还有部分客户则处于产品研发测试或者小批量供货阶段。国内的光模块龙头公司2023年估值普遍在40倍PE附近，处于中偏高的水平，后续需要关注客户能否持续加单助推业绩超预期。
总结来看，从选择标的角度，AI算力投资分两大方向去把握，部分资产如服务器、光模块等制造业，需要跟踪订单变化趋势以及企业业绩兑现程度。另一部分资产如高端算力GPU芯片，需要投资者去评判企业产品的技术水平和产品竞争力，以便判断未来起量趋势和竞争力。
目前可能接近市场情绪的底部，上证综指的估值已回落至熊市底部区间，机会或正逐渐出现。不过经济数据在短期之内较难快速回升，当下的市场环境或更有利于像AI这样的主题投资。
（来源：融通基金 ）
