“A股今年以来的调整主要还是因为过去数年热点板块的过度透支所致，属于结构性风险释放的过程。”近日，诺德基金总经理助理郝旭东在接受采访时表示，A股优质资产的牛市并没有结束，但从长期看投资回报也并不会简单地局限在少数几个行业中。
郝旭东认为，在当前较低的市场估值水平下，市场的系统性风险较小，但后续结构性风险和机遇仍将并存，定价中估值因子应给予更高权重。均衡配置，并适度进行板块轮动的方法会是未来获得超额收益的重要手段，而对上市公司的正确定价也将成为资管机构的核心竞争力。
A股基于业绩增长的投资价值是始终有效的
郝旭东认为，A股投资价值的有效性是始终存在的。从长期看，各大指数利润增速的相对强弱也直接造成了过去20多年的大小盘风格轮动。与此同时，股票型基金2005年以来平均年化涨幅为18%，基本是与上市公司的盈利增速相匹配的。
“这都说明，从长时期看，A股基于业绩增长的投资价值是始终有效的，且宏观经济及上市公司盈利增速也是牛市启动的唯一必要条件，而流动性、政策等仅是影响估值波动，形成牛市的充分非必要条件。”郝旭东说。
当前时点下，郝旭东判断市场整体的系统性风险不大，但行业和个股仍存在较大结构差异，高估值板块和低估值板块的共存，也会始终让市场具有结构性的机会和风险。
积极布局低估资产
投资方向上，郝旭东表示未来将主要关注2方面的投资机会，一是在过去数年受损于疫情等因素，估值已经回落到合理偏低，可能存在困境反转的板块，如泛消费行业和财务稳健的地产链龙头。郝旭东认为，伴随盈利修复的估值修复或是未来中长期回报的重要来源之一；二是国产化后内循环的标的，如军工、信创及部分半导体材料公司。
具体到挑选，郝旭东也给出了2方面的标准，一是行业景气度，二是企业的经营情况。在景气度方面，郝旭东认为首先行业的空间要足够大，其次生命周期处于高速增长的阶段。而上市公司的经营情况，包括企业诚信度、经营的战略目标、管理团队架构等，都是在需要重点关注的范围内。
（来源：诺德基金）
