近期市场连续下跌，农银汇理基金认为主因为受到海内外多重因素压制。
海外方面，一方面，受就业、通胀等强经济数据影响，海外紧缩预期继续升温，叠加地缘政治因素扰动，十年期美债接近5%，创次贷危机以来新高，全球风险资产承压。另一方面，巴以冲突持续升级，全球避险情绪升温；拜登政府也计划将进一步收紧对华AI芯片出口管制，冲击A股科技产业链。
国内方面，近期GDP、PMI、社融等经济数据反映经济延续修复趋势，但弹性与持续性仍需观察，地产修复偏缓慢，市场对于中长期经济信心尚待修复。资本市场层面，增量资金不足仍是较强制约，外资本轮流出规模已经超过1600亿元，连续流出规模已是历史极值，私募与险资等绝对收益资金仓位维持低位，市场缺乏趋势性增量资金，对行情表现构成压制。
市场处于适合逆向布局的震荡磨底期，等待政策与经济预期逐步明晰
农银汇理基金认为，上证指数跌破3000点，市场已经来到性价比较高的水平。回顾过去两年上证指数三次跌破3000点，主要出现在市场情绪最为悲观的时期，往往也意味着市场进入底部区间，是较好的逆向布局机会。战略布局时点正在临近，看好后续修复行情。
首先， 9月经济数据整体向好，价格底已经出现，去库接近尾声，二季度或是盈利底部，往后看盈利呈现回升趋势。
其次，政策仍处于加码过程中，化债等一系列政策仍在逐步落地，且年底政策预期有望进一步升温，资本市场呵护举措在提振市场信心，国家队入市，融资压力已大幅缓解，推动资金面供需格局持续好转。
另外，海外紧缩周期短期仍有扰动，但已进入加息尾声，明年有望进入降息周期，提振全球风险资产。当前市场估值处于低位，具备较高的性价比。
结构上，短期建议关注与宏观经济相关性更高的大盘蓝筹和政策大力支持的数字经济领域。
一方面，经济持续改善，四季度中央经济工作会议有望提振政策预期，与宏观经济相关度较高、盈利能力较强的大盘蓝筹股有望迎来盈利改善和估值修复。
另一方面，近期人工智能、半导体催化事件频出，国家长期高质量发展战略坚定不移，政策大力支持下的数字经济领域有望延续今年以来优秀表现。中期看，前期调整至合理估值水平的成长方向仍是市场配置主线，包括TMT以及智能汽车、军工等高端制造方向。
（农银汇理基金）
