据平安证券研报显示，8月随着美联储官员表达对通胀的关注，海外紧缩交易再起，美股先涨后跌，美债收益率回升。国内债市在超预期降息推动下，收益率大幅回落，股市在宽松流动性下，小盘风格占优；预期9月新兴产业占比较高的中小盘存在结构机会。
复盘2013-2016年中周期小盘占优驱动因素如下：经济下行但鼓励创新新兴产业、货币宽松+信用下行或者底部企稳、资本市场鼓励创新带来估值溢价以及中小盘具有显著估值优势。
平安证券认为，本轮小盘股明显占优开始于2021年2月，与上一轮宏观环境有较多相似：
其一，宏观经济下行，但新能源相关产业链渗透率快速攀升，产业景气度向上，同时大力培育专精特新；
其二，货币宽松，但信用周期处于下行通道；
其三，估值处于历史低位。
最大的不同在于资本市场环境：上一轮资本市场鼓励创新，场外杠杆资金大规模进场，同时并购重组放开，中小企业借壳上市或者资本运作带来股价大幅抬升。自2021年以来，全面注册制预期一直在推进，中小盘增量流动性来自重仓小盘股的基金数量有所增加，基金经理对小盘股的配置偏好有所抬升，但大盘股仍是主导。
国内的市场目前仍处于“经济下行+货币宽松+稳信用”阶段，整体指数收益平淡，9月新兴产业占比较高的中小盘存在结构机会。央行近期大幅调整5年期LPR旨在稳地产宽信用，一旦地产数据改善，叠加稳增长政策逐渐加码，将会边际利好大盘风格。
平安证券认为，虽然小盘仍将相对占优，但大小盘分化边际收敛。债市方面，短端流动性仍较为充裕，长端利率面临多空交织，长端利率可能会在新的区间2.6%-2.7%保持窄幅震荡格局。美元仍将保持强势，人民币汇率小幅贬值，有利于黄金的因素逐渐积累，适合定投。9月基金配置策略宜采取“核心+卫星”的资产配置模式，核心资产选择均衡风格基金，卫星资产选择重仓中小盘成长风格或者擅长轮动的主动权益基金。固收+和债券基金，建议优选具有较好交易能力、擅长久期管理的基金。
