上周美国硅谷银行危机发酵后，市场开始预期下半年美联储大幅降息，年底前终端利率降至4％。与此同时，瑞士信贷CDS价格突然大幅上涨，市场又开始担心瑞士信贷出险，周末报道瑞银将以30亿瑞士法郎收购瑞信。国内方面，上周五央行宣布降准0.25％，释放中长期流动性超5000亿，此次降准超预期。上周全周来看，上证指数上涨0.63％，深成指下跌1.44％，创业板指数下跌3.24％。板块上，传媒、建筑、电子等板块涨幅相对较大，而电力设备、国防军工、食品饮料等板块跌幅相对较大。
在此背景下，万家基金在策略报告中表示，海外目前美国银行业的风险基本解除，瑞士信贷的问题随着瑞士银行的及时应对，平稳着陆的概率在增加。而国内自3月15日以来，央行MLF超额续作的同时，连续开展逆回购操作，投放流动性，加之2023年3月27日的降准将释放中长期流动性超5000亿元，反映实体经济融资需求较强，利好A股企业盈利修复。整体来看，依然看好上半年指数震荡向上。行业配置上，建议关注：1）通胀再次起飞的上游周期；2）政策性驱动一带一路和中国特色估值体系的大央企板块；3）新一轮数字经济产业趋势TMT。
关注方向
TOP1 电子
华为近期已发布11款软硬件开发工具和服务，将举办MetaERP“宣誓”，任正非表示，华为用三年时间完成13000＋颗器件的开发、4000＋电路板的反复换板开发。在美国持续技术封锁，蛰伏三年后，华为自有研发已经取得实质性突破，华为官宣将于3月23日举办华为春季旗舰新品发布会，华为产业链有望再次崛起，估值盈利有望双升。
TOP2 通信
数字经济和数字化转型，产业趋势进一步明确。通信行业的运营商、主设备厂商等为数字化提供基础设施，未来行业景气度有望提升。目前行业PE估值仍处于过去3年30％分位数以下的较低分位，且行业以大央企为主，有望享受估值和景气度的双重提升。
TOP3 煤炭
供给端，近期全国安全检查趋严，主要影响今年供给增量，短期看到鄂尔多斯产量已有所下降。需求端，随着气温回升，电煤需求进入淡季，但开工链较好，非电煤采购需求有望增加，上周现货价格止跌反弹。上半年，基建需求较好，地产链稳步复苏，经济修复形势较好，煤价有望维持强势。目前板块估值依然处于低位，未来供需格局大概率偏紧，且行业以国企央企为主，PE估值仍处于较低位，股息率高，估值有望渐进式修复。
（来源：万家基金）
