近期，农银汇理基金基金经理梦圆在分析医药板块的投资逻辑时谈到她的观点，梦圆认为，经历近三年的下跌调整，目前医药板块估值已处于历史底部区间，前期对医药板块形成压制的因素近期出现了一些积极变化。
原因是多方面的，梦圆认为，首先，明年全球的流动性将迎来拐点，这对研发型医药企业非常有益。其次，医药政策的稳定性与可预测性在增强，比如近期大家比较关注的反腐，对医药行业整体影响是“短空长多”，反腐有助于改善行业整体的生态环境与竞争格局。最后从需求端来看，中国即将步入加速老龄化的阶段，这将促使行业形成长期稳定的增长。
从配置方向来看，医药行业正在逐步恢复进入由创新驱动产业向上的主逻辑。
目前医药国家最为关注的重点是医改，当前已经出台的各种政策包括医保支付价改革、集采以及DRGS（疾病诊断相关分组）的推进，目的是做医药的支付端改革，而支付端改革的方向是为了稳收入与调结构。
当下医改最重要的目标就是调结构，方向是优质与普惠。普惠是解决基层老百姓看病贵与看病难的问题，优质就是要提供更高价值的医疗服务，因此医药投资应该根据调结构的模式去选择未来的资产配置方向。
首先是普惠方向，主要是基药和刚需手术耗材和设备。虽然这个方向上未来的增速不会太高，但随着覆盖深度的增加，预计相关板块可以保持高于GDP的增长速度，其中具备一些结构性机会。
其次就是优质，从政策支持创新药和创新器械发展开始，我国一直在试图调整医保整体的支付结构，也就是医药当初牛市开启时大家讨论的“腾笼换鸟”。
6年过去了，创新药从过热到寒冬，医保在2023年1-8月的支出总额为17000亿元，但创新药的支出经测算或不足千亿元，未来有较大的支付结构调整空间。
（农银汇理基金）
