上周数据，海外来看美国公布1月非农就业数据大超市场预期，同时薪资的环比增速达到0.6%，反映出美国经济的韧性和通胀的粘性同时存在，美联储公布1月议息结果维持利率不变，符合市场预期，但指引3月降息的概率依然较低，美债利率也重新回到4%以上，大类资产波动加大。国内方面，国家统计局公布1月制造业PMI为49.2%，是连续3个月回落后的首次回升，仍处于收缩区间，同时央行公布1月三大政策性银行净新增抵押补充贷款1500亿元，符合预期。
结合A股上周表现，上证指数下跌6.19%，深成指下跌8.06%，创业板指下跌7.85%。板块上，银行、家电、煤炭、食品饮料、电力及公用事业等板块跌幅相对较小，而计算机、轻工制造、消费者服务、商贸零售、国防军工等板块跌幅相对较大。万家基金认为：
当前市场预期美联储2024年降息5次，依然属于乐观预期，后续仍可能往回修正美债利率回落至4%左右难以趋势性下行，美国3月议息会议利率维持不变的概率较大，或导致大类资产波动加大。
国内方面，考虑到未来2-3个月左右时间，财政政策仍有望进一步发力，货币政策仍有空间，国内外宏观预期有望边际向好。目前全球库存周期开启补库，A股企业盈利有望在二季度逐渐确认走出底部。当前A股整体估值依然处于较低区间，随着国内政策继续发力、海外经济需求回暖，未来A股指数有望开启震荡向上的趋势。行业配置上主要关注三个方向: 中特估（高股息）> 资源股 > 数字经济（TMT）。
方向上，万家基金建议关注以下三类攻守兼备稀缺资产：
1、煤炭
近期主要煤炭产地陆续进入春节假期，叠加近期国务院发布《煤矿安全生产条例》，整体供给收缩的态势未明显改变。需求端，港口库存去化较快，近期寒潮来袭，煤价有所反弹。随着春节后开工旺季，煤价有望强势上涨，为2024年价格中枢的上移提供支撑。目前板块龙头估值依然处于7-8倍左右低位，现金流充裕股息率高，是A股最强红利板块，并且未来煤价中枢有望抬升，是攻守兼备的稀缺资产。
2、石油石化
短期看，降息预期带动库存周期回升，海外需求恢复带动原油需求增长;中期看，此轮产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。当前板块权重以国央企为主，低估值高股息，是攻守兼备的稀缺资产。
3、通信
北美四大云厂商23Q4资本开支总和 （不含融资租赁)）达418亿美元，同比增长9%，环比增长17%。进入2024年，四家云厂商均表示资本开支将受算力基础设施的推动，保持同比增长趋势算力持续景气得到确认。随着市值管理成效纳入业绩考核，通信运营+设备+算力央企有望迎来迎新一轮价值重塑。板块龙头公司以国央企为主，高股息、高分红，攻守兼备。
