一转眼，时间到了三季度末期，2022年即将进入四季度的收官阶段了。受疫情反复的影响，今年的A股行情至今就火了2个月，随着“金九银十”的到来，那么，今年的“金九银十”行情还会出现吗？华夏基金统计了2010年至2021年12年间，上证指数9月至10月这两个月间的涨跌幅发现，近12年的“金九银十”期间，上证指数上涨了9次，下跌了3次；单月来看，上涨概率也高于下跌概率，也就是说从指数层面看，市场行情确实是存在“金九银十”效应。进一步横向比较2010年以来，上证指数全年各月份的收益情况，结果发现，10月的月度涨跌胜率位居各月榜首，9月同样不甘示弱，取得正收益的概率仅次于10月。从多个统计结果可以看到，在“金九银十”这个时节，A股确实在概率上呈现出相对更优的表现。
深究“金九银十”行情背后的原因，可能在于社会在特定时间段内进行的活动是有一定规律的，而这些活动会使得上市公司的盈利出现一定的季节效应，带动投资者对其经营预期出现变化，从而影响到指数收益。
哪些行业的“金九银十”效应更显著？
统计各行业指数2010年至2021年这12年间，9月至10月的平均涨跌幅情况可以发现，平均收益率居前的行业分别是家用电器、汽车、电力设备、基建、非银金融、机械设备、农林牧渔、食品饮料。也就是说，“金九银十”的机会主要集中在大消费板块、基建地产链条和能源电力产业链。下面，就来仔细梳理一下这些“金九银十”强势板块的行业逻辑和机会。
一、大消费
1、传统消费
“金九银十”恰逢中秋国庆假期，适宜的天气和时间会带动出行需求，各大商家也习惯在这个时间展开促销，居民的消费需求规律性探头，往往能够带动家电、餐饮、旅游、社会服务等板块线下消费行情。另一方面，双节期间走亲访友需求增多，因此部分具礼赠属性的高端白酒及休闲食品公司也会提前开启节日备货模式，有望带动三季度营收的修复。
当前来看，疫情扰动和需求弱复苏仍是线下消费相关板块基本面修复的约束项，但需求总会回补，旺季也许会迟到但绝不会缺席。
2、汽车、新能源汽车产业链
汽车行业存在显著的“金九银十”行情，从中汽协公布的乘用车的单月销量情况来看，前一年的9月至次年1月，销量明显高于其他月份，尤其是9月往往出现明显的拐点。从其背后逻辑看，十月过后，基本上能够对一年的销量有个大体的预测，厂家和经销商可以通过之前的销量数据来调整最后年终冲刺的节奏，因此存在终端优惠降库的动力。从过往数据来看，9 月汽车行业的上涨概率和平均涨跌幅数据双双出现向上拐点，呈现出明显的季节效应。
3、消费电子
三季度通常消费电子传统的备货旺季，叠加今年华为、苹果等头部品牌新品发布会同期召开，消费电子板块活跃度有所提升。在行业景气度略有低迷的当下，VRAR、折叠屏以及换道切入汽车电子为代表的第二增长极，有望打开消费电子行业成长空间，目前板块估值处于历史底部水平，性价比方面来说具备一定的安全边际。
二、基建
1、基建地产链
基建地产行业同样存在显著的“金九银十”行情，很多地产、基建项目会集中开工。基建、地产是逆周期调节的重要工具，也是稳增长的主要抓手。
近日国家发改委强调要抢抓三季度的施工旺季的时间窗口，提高工作效率，尽快形成实物工作量。在追平工期的预期下，基建项目施工高峰有望带动行业景气度提升。
2、传统制造业
传统制造业素来有“金九银十”之说，传统制造业的旺季集中在开春及秋季，因为我国用电负荷呈冬夏“双高峰”特征，部分传统制造业企业主动错峰降低用能成本。步入9月随着季节性因素褪去，同时需求增加，传统制造业生产旺季将会到来，有望对行情形成催化。
3、能源电力链条
能源电力同样是开工旺季下的受益板块。在双碳目标下，近年来，以风电光伏为代表的新能源发电占比和新增装机占比都不断增加，随着绿电占比的提升，火电等旧能源灵活性改造以及电网统筹调度能力的重要性再次凸显。
今年以来，欧洲能源危机再升级，煤炭等传统能源板块有望迎来价值重估，对于新能源而言，这是一条高确定性的长期赛道，新旧能源有望共振向上，投资景气度仍在持续。
最后，需要注意的是，市场是不断进化和学习的，旺季预期的不断有效化可能会带来部分内卷资金的提前抢跑兑现，板块或许会提前于基本面出现阶段性超额收益机会。
当然，也有可能恰好相反，有些行业也许会因为其他负面的约束而短暂地呈现出旺季不旺状态，但是延后的需求总会回补和爆发，行情也会随基本面的改善预期而强势回归，反而适合提前埋伏。
