近期市场公布了大量的数据，涉及国内方面，主要是出口、社融和通胀。其中：1）8月出口同比7.1%，低于前值的17.9%和预期值的13.5%，有部分国内疫情反复和限电限产的原因，但也显示，在全球需求走弱的大背景下，后续出口下行较为担忧。2）8月新增社融规模2.43万亿元，较去年同期少增5571亿元。其中，政策支持性融资需求修复是主要支撑，而企业、居民内生性信用扩张动能仍然较弱。3）通胀方面，8月CPI同比上涨2.5%，低于预期的2.8%。PPI同比上涨2.3%，低于预期的3.0%。因此，整体来看，国内稳增长压力仍较大，而原油等大宗商品价格回落之下通胀压力也在缓解，后续政策宽松仍有望加码。
板块方面，CXO板块近期调整幅度很大，主要由于9月12日美国宣布启动《国家生物技术和生物制造计划》，推动加大对生物制造业的资源部署和研发投入，降低美国对外依赖。引发市场对于依赖于海外市场的CXO板块的担忧。但整体来看，一方面CXO行业对人才需求量极大，短期内中国工程师红利以及人力成本优势难以逆转。另一方面，生物药资金投入大、建设周期长且监管严，同时国内企业也已在推动海外产能布局。因此，整体来看该行政命令对行业短期影响有限。往后看，在一级市场医药投资依旧火爆，企业人员招聘和CAPEX持续增加的背景下，CXO很可能依旧会维持较高的景气度。
对于医药板块整体，在产业技术加速迭代、资本支持持续强化、医改不断推进的背景下，中国医药企业唯有不断创新、升级，才能在日益激烈的竞争中笑到最后。因此在投资决策时，除重点关注一线龙头外，也可自下而上找寻各细分领域的专精特新小龙头。
对于后市，整体来看，当前市场格局较为类似去年底今年初，同样是成长赛道由于交易拥挤而出现调整，同样是美联储加息预期升温，同样是“稳增长”、“稳地产”预期，共同带动市场风格向低估值的金融地产和跌多了的消费偏转。不同之处在于：1）尽管近期美联储加息预期再度升温，但边际变化没有前一轮那么大（当时市场预期美联储今年至多加息2次）。2）国内经济复苏乏力是当前市场一致预期。而去年底今年初时，由于财政前置以及1月的6万亿社融，稳增长一度成为市场一致预期方向。3）至少从目前来看，市场也较难存在类似俄乌冲突、国内大规模疫切断供应链等黑天鹅。
因此，往后看短期内市场大概率仍将以震荡为主，风格上继续收敛，消费、地产有望取得阶段性的相对收益。但在国内经济复苏乏力、货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，风格也很难出现系统性切换。而中长期，景气的相对强弱、业绩的相对变化仍是决定市场风格的核心。在明年以高端制造为代表的成长、以及业绩有望回暖的消费仍大概率是市场主线。
从投资角度来说，短期内，尽管市场从成长、小票占据绝对优势的风格转向均衡，但行业、风格轮动快的市场状况仍未改变，市场有机会但难以把握，且不管是胜率还是赔率都不高。因此投资者可以考虑减少对单一风格的风险暴露。
中长期维度，多数行业估值仍处于底部，而即便是涨的较多的热门赛道，也都只是底部的顶部。因此，对于市场阶段性的波动不必过度悲观，而应立足长期、顺应国内经济转型升级的趋势，布局以新能源、高端制造、新一代信息通信技术、生物医药、军工等为代表的科技科创中的优质方向和标的。
