同泰基金 投资总监杨喆近期发表了他对2023年度权益投资的展望。
杨喆认为，当前国内经济周期到了调整的末段，国内GDP增速前低后高，能够实现全年5%以上增长；国内的股债跷跷板是债牛逐步走平和转向，股的长线性价比逐步吸引增量资金配置。
国内权益市场性价比较高
国内资本市场过去两年是利率债牛市，而沪深300指数震荡走低。随着疫情防控放松、各种刺激政策体现实质效果、服务业与消费逐步恢复，经济基本面将逐渐好转，目前的股债性价比已经到了波动边界区间，即将迎来逆转。A股市场整体来看，机会远大于风险，是长线配置的窗口期。
A股市场目前估值较低，政策面积极，资金面充裕；2023年，指数将处于恢复期，可能跌幅极有限但涨幅也不算大，但结构机会将比较精彩。目前指数下行空间较小，建议逐步增加权益资产的长线配置。
权益市场的局部机会
两年多以来持续的双碳方向，光伏风电为代表的新能源和储能、新能源汽车，国内的优质企业已经体现出国际竞争力，在国际市场逐步扩大市场份额，引领技术进步的方向与前沿，这种增长所面对的是碳减排碳达峰的国际历史潮流，是海量的市场空间，这个领域的成长将是持续和高质量的。
行业的周期性机会
一是半导体与消费电子。经过两年多的调整，全球库存已在低位，投资也开始逐步恢复，随着新能源车、光伏风电储能的需求拉动、新型爆款电子消费品的逐步出现，电子领域又将迎来全球同步的上行期。叠加中国的半导体设备、材料、工艺突破进程，这个领域未来两年的增长会很精彩。
二是工业金属、贵金属。工业金属在欧美从货币紧缩逐步走向宽松、衰退逐步走出谷底之后，会由于投资的长期不足、双碳紧缩能源消耗而体现长期的价格弹性。随着美元指数见顶回落、美债收益率下行，贵金属的金融属性将会逐步显现，未来几年将会是阶段上行期。
三是医药医疗。经过将近两年的持续调整，目前行业估值到了很低的位置，随着集采领域覆盖度较高、疫情影响的普通诊疗将逐步恢复，医药行业又到了长线增加配置的窗口。
四是传统能源，如火电，过去十几年火电的产业政策是被压制了输出电价（上网电价）但接受市场化的煤炭价格，所以火电长期低估值、股价不涨。如果政策调整为鼓励火电企业增加接纳新能源的调峰投资和储能投资，那么利润率形成机制将会松口，可能带来估值重构。
五是房地产，但相对谨慎。过去几年地产行业经历了下行和部分出清，在近期的鼓励贷款和保交楼政策之后，会有一定的回暖，但产业景气度再也不会像过去十几年那样高歌猛进了。人口老龄化和人均居住面积保有量的水平是长期约束。也许一两年之后回头看，近期带来的估值波动幅度大于利润恢复幅度。
总体来看，2023年积极看好国内经济的恢复，经济偏弱终将过去，权益类资产有整体的长线增配价值和不少中观领域的进攻机会。
