上周市场全面回落，主要市场指数悉数下跌。
上周（8月7日-8月11日）部分市场指数表现
数据来源：Wind，万家基金
从数据方面来看，海外方面，美国公布7月通胀数据，其中CPI环比小幅回升，但低于预期，核心CPI环比继续下降，也低于预期，数据公布后，美联储9月加息的概率进一步下降，海外股市普遍有所反弹。国内方面，上周公布7月进出口数据，按美元计，中国7月出口金额同比—14.5％，进口金额同比—12.4％，均低于预期，同时央行公布7月金融数据，新增人民币贷款3459亿，新增社融5282亿，均低于预期，反映经济仍未企稳，后续仍需政策进一步发力。全周来看，市场明显回调，上证指数下跌3.01％，深成指下跌3.82％，创业板指数下跌3.37％。行业板块上，石油石化、煤炭、交通运输等板块表现相对较强，而通信、计算机、传媒等板块跌幅相对较大。
上周（8月7日-8月11日）部门板块表现
数据来源：Wind，万家基金，申万一级行业分类。
后市展望：区间震荡
海外方面，欧美7月通胀数据均低于预期，核心通胀环比增速进一步下行，进一步确认了欧美的加息周期大概率均已处于尾声，后续海外的需求预期有望边际回暖。国内方面，短期政策信号较多，但落地较少，7月出口数据和金融数据均显著低于市场预期，需要政策进一步发力。整体当前政策底已现，市场底和经济底或已不远。目前PPI仍处于低位，随着全球库存周期去化接近尾声，未来PPI有望企稳回升，有利于A股企业盈利修复。整体来看，当前A股整体估值依然处于较低区间，随着国内政策落地、经济企稳、海外经济预期转向复苏，未来A股指数有望开启震荡向上的趋势。行业配置上，下半年策略依然看好三个方向，优先级：资源股＞中特估＞数字经济。短期关注景气未来或出现边际变化且弹性相对较大的：农业、AI以及制造业出口链。
关注方向
TOP1 国防军工
短期来看，地缘政治的不确定性仍在反复，对板块情绪有望形成催化。中期来看，军费持续增长奠定景气基础，板块有望呈现持续稳定的盈利中高增速增长，目前板块估值处于过去5年中枢左右合理位置，未来“中特估”或将重塑行业估值体系，将从当前注重短期业绩向更加注重企业资产的稀缺性、战略性和长期性转变，有利于板块估值中枢提升。
TOP2 石油石化
上周，美国回补战略石油储备（SPR）和成品油库存降低，沙特等国额外减产导致市场对供应持续担忧，加之俄乌冲突升级加剧原油供应风险，原油期货震荡上涨。从经济周期角度看，当前海外经济衰退接近后期，随着欧央行态度转变，需求有望企稳反弹。石油石化板块核心权重以央企为主，当前PB估值处于低位，有望享受中特估溢价。
TOP3 非银金融
上周五的社融和信贷数据均低于市场预期，市场对于经济修复总体偏悲观，目前经济预期和政策预期均处于底部。从中央提出活跃资本市场，提振投资者信心开始，监管已经在积极作为，提出了很多建设性的措施和建议。整体当前处于政策窗口期的初期，未来围绕投资端、融资端、交易端的改革仍然值得期待，非银板块依然具备beta性交易行情。
（来源：万家基金）
