在超预期的政策刺激下，9月下旬，市场开启一轮较为强势的反弹，券商板块成为反弹“急先锋”。如何看待券商板块的反弹，接下来将如何演绎？申万菱信基金经理王赟杰表示，券商板块格局正悄然发生变化，从当前市场发展态势看，未来业绩弹性可期。除了券商板块以外，王赟杰认为，新能源板块有望重回视野，红利资产也有一定的配置价值。
券商板块反弹缘何如此强势？王赟杰表示，经济预期上修，流动性继续宽松，这样的环境有利于券商板块。“新‘国九条’提出以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用；政治局会议强调努力提振资本市场；9月，国务院新闻办公室举行新闻发布会，打出政策组合拳。”
“券商的收入主要来源于经纪业务、自营业务和资管业务三个方面，这些业务与市场休戚相关。利好政策频出，A股市场交易量相对以往有显著提升，券商业绩的向上弹性或可期待。” 王赟杰进一步说。
王赟杰表示，9 月下旬，权益市场呈现出两个显著特点：一是交易量直线上升，与9月初或今年上半年相比，交易量翻了几倍，这一变化直接反映了市场的活跃度和投资者的参与热情；二是权益基金的业绩显著反弹。当权益市场向好时，券商板块或有望从中受益。
在王赟杰看来，近年来，券商板块的格局正悄然发生变化，马太效应愈发显著，呈现强者愈强的格局。与此同时，券商的商业模式也在发生变动，整体来看，业务收入更加多元化，这也使得其成长性更加突出。此外，从公募基金对券商板块的配置情况来看，处于相对低位，后续空间较大。数据显示，截至二季度末，偏股基金对券商板块的配置比例为0.27%，创下自2018年以来的新低。
“不过，市场的波动性使得券商板块的业绩存在不确定性。当市场行情不佳时，经纪业务、自营业务和资管业务都可能受到影响，从而导致券商板块的业绩下滑。此外，随着行业竞争加剧，券商也需要不断提升服务质量，以满足投资者日益多样化的需求。”王赟杰说。
谈及对新能源板块的看法，王赟杰表示，过去几年，由于新能源板块的部分赛道景气度不及预期，同时，部分赛道出现产能过剩的情况，这导致市场预期降低。但在经历漫长的调整，以及产业出清后，新能源板块的悲观预期或已充分反映。
否极泰来。在王赟杰看来，随着海外经济回暖，外需有所回升，同时能源领域大规模设备更新实施方案出台，新能源板块或已逐步企稳。从中期维度来看，新能源大部分产业链盈利状况已处于相对低位，未来有望逐步改善。当市场情绪与风险偏好回升后，新能源板块估值被压制的情况将有所改善，有望重新走进投资者的视野。
除此以外，王赟杰也较为看好红利资产。新“国九条”强调全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管，并且推动上市公司提升投资价值。与此同时，国内经济呈现企稳回升迹象，在稳增长政策发力、流动性相对宽裕的背景下，红利风格、大盘价值类资产值得关注。
（申万菱信基金）
