据券商研报显示，近十年A股市场风格经过2次轮动，2021年以来小盘风格重新表现出超额收益的趋势。
平安证券研究发现，2012年以来市场风格表现划分为3个阶段：2012年至2016年小盘风格表现占优；2017年后市场风格转向大盘风格；2021年以来小盘风格重新回归。
自2016年以来小盘风格估值震荡压缩，目前处于25%分位数以下的较低水平。从细分风格来看，2021年以来小盘价值风格表现优于小盘成长。研报显示，小盘成长风格呈现较强的制造业属性，小盘价值风格呈现较强的周期属性。2021年以来收益贡献来看，偏上中游周期类行业对小盘风格的收益贡献较高。
从产品布局和持仓偏好看，小盘风格拥挤度较低
主动权益基金方面，从业绩基准跟踪指数的风格分类来看，偏小盘风格基金数量稀少，且部分基金跟踪指数向中盘风格渗透。截至2022年7月15日，偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金中，仅有21只跟踪小盘风格指数，占比1.3%。小盘风格基金的业绩基准以跟踪中证1000指数为主。截至2022年7月15日，21只业绩基准跟踪小盘风格指数的主动权益基金中，业绩基准跟踪中证1000指数的基金有17只。
被动权益基金方面，偏小盘风格基金数量同样稀少，且以跟踪中证1000指数为主。截至2022年7月15日，被动指数型和增强指数型基金中，仅有20只跟踪小盘风格指数，占比7.4%。且从跟踪指数的分布来看，20只小盘风格基金中有17只跟踪中证1000指数。
目前，基金经理仍偏好大盘股，对中盘股和小盘股的配置拥挤度整体偏低。数据显示，2019年6月末以来，大盘股仓位占比超50%的基金数量显著多于中、小盘股仓位占比超50%的基金，于2020年末最高达到1030只。
小盘风格基金的优选
对于如何选择小盘风格基金，平安证券从几个维度筛选出业绩持续性强、风险回报比高的产品，供投资者参考。
首先，从主动权益型基金中，筛选出最近两年持续重点配置小盘股的基金，筛选条件如下：
1）2020年以前成立的主动权益型基金，包括普通股票型、偏股混合型及最近4个季度平均股票仓位不低于60%的灵活配置型基金；
2）最近四个半年度中证1000和国证2000指数成分股仓位平均不低于1/3。
其次，进一步筛选出业绩持续性强、风险回报比高的产品，筛选条件如下：
1）2020年以来每季度窗口收益率排名的平均值在前50%；
2）基金经理任职以来年化夏普比率超过1。
对初筛后的基金，平安证券进一步从持仓风格、行业配置、超额收益归因分解等角度进行深入的定量分析，并结合基金经理投资策略框架的定性分析，优选出以下几只不同细分风格的小盘风格基金。
