近期的市场，注册制和ChatGPT是最为重要和最值得关注的两个事件：
注册制
2月1日证监会网站发布《证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见》。意见稿中，对于规则变化方面，主板注册制新规后，整体规则与创业板注册制类似，包括上市条件改为三选一、财务指标门槛变化、新股上市前5个交易日涨跌幅不设限等。
ChatGPT
1月8号，ChatGPT的研发实验室openAI就谈判以收购要约的形式出售现有股份，交易对该公司的估值达到290亿美元左右，成为AI时代资本定价的标杆事件。 ChatGPT作为生成式AI，或具备颠覆搜索引擎市场的潜力，打开了AI商业化的空间，对A股相关的人工智能方向的标的也带来了较好的催化。
太平基金认为，站在当下看一季度的市场，国内经济的恢复不会一蹴而就，国际关系的缓和也不会一帆风顺，同时出口在欧美经济下行的背景下也存在一定程度的压力，因此，全年判断上证指数为震荡上行的状态。
在对市场的整体判断下，行业呈现如下特征：
资金面
从2022年11月份市场反弹至今，ETF资金持续净流入沪深300和中证500，显示对中国经济复苏的乐观情绪。随着经济逐渐进入复苏验证阶段，1月以来，消费、周期和金融相关ETF开始出现净流入减少或者净流出，而科技ETF仍然获得持续净流入。
从外资行为来看，通过对北上资金拆分为配置盘和交易盘，并对配置盘日频资金净流入情况去除季节性和噪音处理，近期外资持续净流入传媒、计算机和电子行业。
政策方面
成长赛道受益政策催化。以信创、光伏、风电、半导体等为代表的成长板块近期持续受到产业相关政策的催化，随着以数字经济、新能源、生物制造为代表的各个领域政策催化密集落地，相关板块未来的景气预期有望加速提升。
盈利和估值方面
综合2022E和2023E的一致预测盈利增速来看，成长板块今年多处于景气延续和困境反转区间。成长板块中属于景气延续的有电力、储能、新能源车、智能汽车、光伏、军工等，属于困境反转的行业有计算机、传媒、消费电子、半导体、元宇宙等。
成长板块估值多已处于历史低位，多数行业估值分位不到30%。从2018年以来的估值分位数口径上看，以5G、消费电子、军工、半导体、储能等为代表的多数成长赛道估值已经回落至30%以下的历史低位，估值性价比较优。
从估值与盈利匹配度上看，成长赛道目前性价比有一定吸引力。一方面，从PE-G维度来看，以储能、计算机、电力、传媒为代表的多数成长赛道目前已经处于PE-G<1区间或附近；另一方面，从PB-ROE维度来看，以新能源、消费电子、光伏、智能汽车为代表的多数成长赛道PB-ROE也较其他板块体现出明显的相对优势。综合估值与盈利匹配度维度，当前成长赛道目前的性价比整体较高。
持仓水平方面
部分成长板块持仓分位数已经回落至均值甚至偏低水平。从2010年以来主动偏股基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）持仓占比分位数的角度来看，截至22Q4，机器人、消费电子、通信、传媒等成长赛道持仓水平已经回落至历史低位，同时创新药、计算机、电力、5G等行业的持仓水平也仅处于历史均值水平附近，后续仓位抬升的潜在空间较大。
综合上述指标看，随着成长板块的悲观预期释放，拥挤度压力消化，相对性价比已逐渐显现，对于成长板块中的高性价比方向，更值得关注。
站在当前时点，可重点聚焦成长中符合政策引导方向、今年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向，如电子、军工、计算机、传媒、汽车、电力设备新能源等。
（来源：太平基金）
